20200830-安信证券-建材行业周报_华北水泥价格改善_继续看好低估值板块_21页_2mb

华北水泥价格改善，看好低估值建材板块

核心内容

本周建材板块整体表现较好，中信建材指数上涨0.43%，上证综指上涨0.68%。水泥板块涨幅显著，达到2.29%，而玻璃和陶瓷板块则出现下跌，分别为-2.98%和-5.35%。整体来看，水泥价格持续上涨，库容比持续回落，玻璃价格小幅上涨，库存逐步减少，玻纤市场则保持稳定。

主要观点

• 水泥价格上行：全国水泥市场价格环比上涨0.8%，主要上涨区域包括华北、江苏、福建、江西、湖北、河南等地，涨幅在20-30元/吨。随着8月底市场需求改善，企业出货率普遍达到9成或产销平衡，库存降至合理水平。9月将进入传统销售旺季，价格有望继续攀升。
• 玻璃市场回暖：国内浮法玻璃均价上涨50.52元/吨，环比涨幅2.63%。市场进入消化社会库存阶段，北方地区出货放缓，但整体景气度逐步回暖。
• 玻纤市场稳定：无碱粗纱市场需求利好，电子纱价格维稳。部分企业计划在9月上调价格，但整体市场仍保持平稳。
• 行业整合加速：天山股份拟收购中国建材旗下水泥板块资产，包括中联水泥、南方水泥、北方水泥等，有助于提升行业集中度，增强龙头话语权。
• 基建与房地产投资改善：1-7月全国固定资产投资同比下降1.6%，但降幅收窄。房地产投资同比增长3.4%，增速环比改善，为建材行业带来利好。
• 投资建议：建议关注低估值顺周期的建材板块，尤其是水泥、玻璃、玻纤及管材龙头。重点推荐【天山股份】、【海螺水泥】、【华新水泥】、【冀东水泥】、【旗滨集团】、【中国巨石】、【中材科技】、【永高股份】、【中国联塑】、【再升科技】、【北新建材】、【东方雨虹】等公司。

关键信息

• 水泥：

  • 全国水泥价格环比上涨0.8%。
  • 华北、华东、华中等地区水泥价格持续上涨。
  • 全国水泥库容比下降3.6pct，显示市场需求改善。
  • 建议关注【天山股份】、【海螺水泥】、【华新水泥】、【冀东水泥】等。

• 玻璃：

  • 国内浮法玻璃均价上涨2.63%，库存逐步缩减。
  • 行业景气度逐步回暖，去库存和涨价幅度有望超预期。
  • 建议关注【旗滨集团】等玻璃原片龙头。

• 玻纤：

  • 无碱粗纱市场需求利好，电子纱价格维稳。
  • 海外疫情缓解，国内风电抢装，玻纤需求有望回升。
  • 建议关注【中国巨石】、【中材科技】等玻纤龙头。

• 管材：

  • 基建投资回暖，老旧小区改造和海绵城市建设利好低估值管材龙头。
  • 建议关注【永高股份】、【中国联塑】、【北新建材】、【东方雨虹】等。

• 其他建议：

  • 关注【再升科技】的“干净空气”业务，受益于疫情和猪瘟需求。
  • 建议关注低估值顺周期板块的估值修复机会。

风险提示

• 基建及房地产投资增速不达预期
• 相关政策的不确定性
• 疫情控制情况不及预期
• 原材料价格波动风险

个股推荐逻辑

• 天山股份：新疆水泥需求高景气，区域龙头有望升级为全国性龙头，受益于区域政策和基建回暖。
• 祁连山：甘青地区重大工程项目利好，区域供需关系改善，公司有望受益于区域景气度提升。
• 再升科技：中报业绩高增，干净空气业务持续高景气，受益于疫情和猪瘟需求。
• 永高股份：塑料管材行业供需格局较好，原材料成本下行带来业绩弹性，中长期看好公司市占率提升。
• 旗滨集团：玻璃原片龙头，布局高端市场，产业链一体化，有望实现业绩多点开花。
• 海螺水泥：行业需求稳定，成本优势显著，骨料业务前景良好。
• 北新建材：石膏板企业龙头，具备规模和成本优势，防水业务成长空间大。
• 东方雨虹：防水龙头，规模优势明显，未来有望提升市占率。

行业数据概览

建材子板块	PE (TTM)	本周涨跌幅 (%)	年初至今涨跌幅 (%)
水泥	10.67	2.29	21.61
玻璃	55.40	-2.98	48.71
玻纤	25.75	0.59	40.55
陶瓷	34.34	-5.35	37.04
建材	18.61	1.11	37.94

一周公司动态

• 股东减持/增持/质押：

  • 8月27日：韩建河山为全资子公司鸿运物流增资7900万元。
  • 8月26日：濮耐股份大股东刘百宽解除质押2646.7万股；三棵树实际控制人质押300万股。
  • 8月24日：金圆股份控股股东解除质押2240万股；开尔新材股东邢翰学质押1700万股并解除1695万股；濮耐股份大股东进行股票质押式回购。

• 业绩预告/公告：

  • 8月28日：东方雨虹半年度归母净利润11.0亿元，同比增长31.2%；洛阳玻璃归母净利润1614.7万元，同比增长3.3%；康欣新材亏损5315.1万元，同比下降120.5%；石英股份归母净利润1.2亿元，同比增长59.0%；四川金顶归母净利润2697.6万元，同比增长93.7%；北玻股份归母净利润2527.2万元，同比增长537.3%；博闻科技归母净利润772.1万元，同比增长109.9%；尖峰集团归母净利润3.7亿元，同比下降22.6%；四川双马归母净利润3.8亿元，同比下降7.8%；阿石创亏损275.3万元，同比下降129.5%；豫金刚石亏损3.6亿元，同比下降853.7%；雄塑科技归母净利润9569.7万元，同比下降15.9%；纳川股份归母净利润1861.3万元，同比下降95.1%。

• 8月27日：

  • 金刚玻璃亏损2510万元，同比下降375.8%；
  • 扬子新材亏损1372.2万元，同比下降187.7%；
  • 深天地A亏损1398.6万元，同比下降145.0%；
  • 友邦吊顶亏损1702万元，同比下降47.2%；
  • 北京利尔归母净利润2.3亿元，同比增加15.4%；
  • 华立股份亏损1525.6万元，同比下降140.4%；
  • 亚泰集团归母净利润1.2亿元，同比上升218.7%；
  • 丽岛新材归母净利润3964.4万元，同比下降28.2%；
  • 金晶科技归母净利润7597.4万元，同比下降34.4%；
  • 太空智造亏损4276.1万元，同比下降447.6%；
  • 天安新材亏损34.4万元，同比下降117.2%；
  • 韩建河山营收1.7亿元，归母净利润-5262.8万元。

总结

本周建材板块表现积极，水泥板块涨幅最大，玻璃和玻纤板块也有较好表现。水泥价格持续上涨，市场供需关系改善，行业集中度提升。玻璃市场逐步回暖，库存缩减。玻纤市场稳定，海外需求复苏，国内风电抢装。建议关注低估值顺周期板块，尤其是水泥、玻璃、玻纤及管材龙头。重点推荐【天山股份】、【海螺水泥】、【华新水泥】、【冀东水泥】、【旗滨集团】、【中国巨石】、【中材科技】、【永高股份】、【中国联塑】、【再升科技】、【北新建材】、【东方雨虹】等公司。同时，需关注行业整合、基建回暖、房地产投资改善等利好因素。风险方面包括投资增速不达预期、政策不确定性、疫情控制不及预期及原材料价格波动。