20240329-国投证券-长飞光纤-601869.SH-Q4净利润大幅提升_光纤光缆毛利率实现增长_5页_824kb

核心摘要

长飞光纤（601869.SH）发布2023年年度报告及公司快报，Q4净利润大幅增长，毛利率提升，业绩表现显著改善。尽管全球通信行业需求承压，公司通过优化产品结构、成本控制及业务多元化，实现归母净利润同比增长111.8%，毛利率由23.45%提升至24.50%，提升105个百分点。公司维持投资评级“买入-A”，目标价3,468元，2024年市盈率17倍。

业绩与业务分析

• 整体业绩：2023年营收同比下降34.5%，但净利润大幅增长111.8%至1,297亿元；Q4单季度净利润同比增长4296%，环比增长5237%。
• 毛利率提升：全年毛利率达24.5%，主要因海外市场及多元化业务拓展，同时光纤光缆板块毛利率增长255个百分点至17.8%。
• 各业务板块：
  • 光纤预制棒/光纤业务毛利率增长562个百分点至53.15%；
  • 光缆业务毛利率增长255个百分点至17.8%；
  • 光器件及模块业务营收微增2.43%，毛利率微降1.61个百分点。

行业趋势与风险

• 行业景气度向上：中国移动集采中G654E光纤中标份额达40%，高规格产品需求增长带动技术升级。
• 风险提示：行业政策变动、原材料价格波动、技术替代风险及海外业务不确定性。

投资评级与目标

• 投资建议：预计2024-2026年营收及净利润持续增长，2024年目标价3,468元，维持“买入-A”评级。
• 估值模型：基于17倍PE预测2024年EPS为2.04元，PE动态变化范围为114-166倍。

关键数据

• 2023年净利润1,297亿元，同比增长111.8%；
• 毛利率从23.45%升至24.50%；
• 2024年预测营收15,625亿元，净利润1,547亿元。