20180502-申万宏源-商业贸易行业周报_行业经营持续改善_继续推荐业绩改善低估值个股_24页_1mb

商业贸易行业周报总结（2018年04月23日-2018年04月29日）

核心内容

2018年4月23日至4月29日期间，商业贸易行业整体表现良好，周涨幅为1.24%，在28个申万一级子行业中排名第四。行业经营持续改善，各板块延续复苏趋势，特别是百货、超市和专业连锁等板块表现突出。零售公司业绩整体向好，70%的企业实现收入与利润增长，龙头公司表现尤为显著。

主要观点

1. 行业整体复苏
   实体零售板块自2016年第四季度开始出现复苏迹象，2017年及2018年第一季度继续保持增长。零售行业营收增速跑赢社会消费品零售总额增速，显示行业整体向好。

2. 百货板块
   2016年以前百货板块持续低迷，经历关店潮与行业洗牌，但2017年起逆势展店、积极调整业态，龙头公司业绩显著改善。推荐估值较低、逆周期扩张、经营管理改善的个股，首推王府井和天虹股份。

3. 超市板块
   超市板块受益于线下消费景气和食品CPI上涨，营收增速强势反弹。永辉超市作为长期看好标的，其以生鲜为特色模式成功实现全国化布局，经营状况良好，未来仍有较大成长空间。公司2017年营收增长19%，2018年一季度增长22%。

4. 专业连锁板块
   专业连锁延续复苏态势，营收增速和毛利率提升幅度优于其他业态。苏宁易购带动板块上涨，成为表现最强的子板块。

5. 市场表现
   上证综指周涨幅0.35%，创业板一枝独秀，周涨幅1.28%。商业贸易板块表现优于沪深300指数，一般零售子板块涨幅略高于行业整体，专业零售子板块跌幅较小。

关键信息

上周个股表现

• 涨幅前四：深圳华强（8.48%）、重庆百货（8.14%）、三江购物（7.74%）、新华都（7.43%）
• 跌幅前四：东方市场（-5.78%）、百大集团（-4.72%）、南宁百货（-4.21%）、快乐购（-3.96%）

行业新闻回顾

1. 阿里与福州达成战略合作，推动新零售业态落地。
2. 阿里首个商业项目“亲橙里”在杭州开业，引入多种品牌。
3. 云集微店完成1.2亿美元B轮融资，用于整合供应链与提升物流能力。
4. 法国品牌Zadig & Voltaire拒绝LVMH，寻求中国买家。
5. 苏宁首家“苏宁易购精选店”开业，融合多种业态。
6. 步步高与碧桂园战略合作，打造新商业综合体。
7. 天虹股份与腾讯达成战略合作，共建智能零售实验室。
8. 家乐福推出智能化概念店，提供生鲜即食体验。
9. 果小美融资失败，面临解散风险。
10. 乐天拟向物美出售22家北京门店，售价约14.97亿元。
11. 京东布局社交电商，推出多项举措。
12. 菜鸟与天猫启动“神农计划”，计划两年内建设100个生鲜仓。

上市公司公告

• 人人乐：2017年营收下降，但一季度净利润大幅上升。
• 步步高：2017年营收增长，计划未来三年提升股东回报，拟吸收合并子公司。
• 莱绅通灵：2017年利润分配实施，每股派发现金红利0.28元。
• 苏宁易购：发行20亿元公司债券，票面利率5.20%。
• 天音控股：2017年营收增长，但净利润下降；对外担保总额高。
• 宁波中百：2017年净利润亏损，但一季度净利润回升；面临要约收购，股票停牌后复牌。
• 东方创业：控股子公司在新三板挂牌，计划发行可转债。
• 美年健康：一季度净利润下滑，但亏损幅度收窄；拟收购美因基因股权。

重点公司估值

• 永辉超市：估值较低，PB为1.6倍，PE为48倍（2017E）。
• 王府井：PB为1.6倍，PE为17倍（2017E）。
• 天虹股份：PB为1.6倍，PE为21倍（2017E）。
• 重庆百货：PB为1.6倍，PE为17倍（2017E）。
• 美凯龙：PB为1.6倍，PE为17倍（2017E）。
• 其他公司：如苏宁易购、家家悦、豫园股份、海印股份等均有不同程度的业绩表现，部分公司估值较高。

结论

整体来看，商业贸易行业在2018年表现出持续改善的趋势，尤其是零售板块。各子板块如百货、超市、专业连锁等均有所复苏，部分企业业绩增长显著。永辉超市、王府井、天虹股份等企业因良好的经营状况和估值优势被重点推荐。同时，行业面临一些挑战，如部分企业净利润下滑、融资失败等，但整体仍呈现积极态势，值得投资者关注。