20220410-国信证券-家电行业2022年4月投资策略暨一季报前瞻_关注需求复苏和原材料价格_看好家电龙头经营韧性_20页_1mb

家电行业2022年4月投资策略暨一季报前瞻总结

核心内容概述

2022年4月，家电行业整体面临疫情反复与原材料价格上涨的双重压力，导致板块估值承压。然而，随着销售端的回暖迹象显现，尤其是空调、小家电和集成灶等品类表现亮眼，市场对家电行业的未来增长预期有所提升。报告指出，家电龙头具备较强的经营韧性，有望在需求复苏和盈利改善中受益，推荐关注白电、厨电及小家电领域。

主要观点

• 白电板块：尽管内销增速有所放缓，但出口保持增长。空调、冰箱和洗衣机价格持续上涨，尤其空调和洗衣机的均价提升明显。白电龙头具备较强的成本传导能力，盈利有望修复。核心推荐：美的集团、海尔智家、格力电器。
• 厨电板块：集成灶在品宣和渠道扩张推动下保持高景气，传统厨电受地产影响承压。厨电企业调价能力强，集成灶企业预计加大费用投放。核心推荐：火星人、亿田智能、老板电器。
• 小家电板块：传统小家电回暖，新兴品类如智能投影、扫地机器人、洗地机、局部按摩器等表现强劲。小家电企业盈利改善可期。核心推荐：极米科技、苏泊尔、小熊电器、新宝股份。

关键信息

销售数据

• 空调：2022年1-2月销量增速为0.8%，内销-4.4%，外销+4.7%。
• 冰箱：销量增速为-3.4%，内销+0.5%，外销-7.2%。
• 洗衣机：销量增速为-4.4%，内销-3.2%，外销-6.6%。
• 集成灶：2022年前14周线上线下销额增速分别为+32.8%和+17.5%。
• 智能投影：2022年1-3月销售额同比增长24.7%。
• 扫地机器人：销售额同比增长21.0%。
• 洗地机：销售额同比增长118.5%。
• 局部按摩器：京东平台销售额增长39.7%。

价格趋势

• 空调：线上线下均价分别上涨+9.4%和+10.0%。
• 冰箱：线上均价下滑-1.0%，线下均价上涨+15.7%。
• 洗衣机：线上线下均价分别上涨+3.9%和+11.5%。
• 集成灶：线上线下均价分别上涨+32.8%和+17.5%。

原材料与海运价格

• 3月LME铜、铝价格分别上涨3.96%和2.10%，冷轧板价格企稳回升。
• 海运价格高位震荡，出口集运指数美西/美东/欧洲线分别环比-5.52%、+1.58%、-6.63%。

资金流向

• 3月美的、格力、海尔陆股通持股比例分别变动+0.26%、-0.96%、-0.17%。

核心投资组合建议

风险提示

• 疫情导致产销波动
• 市场竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨

分板块分析

白电

• 美的集团：预计2022Q1收入增长8%，利润增长8%。
• 格力电器：预计2022Q1收入增长5%，利润增长5%。
• 海尔智家：预计2022Q1收入增长9%，利润增长10%。
• 海信家电：预计2022Q1收入增长35%，利润下降17%。

厨电

• 老板电器：预计2022Q1收入增长10%，利润增长6%。
• 火星人：预计2022Q1收入增长30%，利润增长20%。
• 亿田智能：预计2022Q1收入增长50%，利润增长30%。
• 帅丰电器：预计2022Q1收入增长20%，利润增长15%。
• 浙江美大：预计2022Q1收入增长15%，利润增长12%。

小家电

• 苏泊尔：预计2022Q1收入增长15%，利润增长13%。
• 九阳股份：预计2022Q1收入增长5%，利润增长3%。
• 新宝股份：预计2022Q1收入增长5%，利润增长5%。
• 小熊电器：预计2022Q1收入增长10%，利润增长0%。
• 科沃斯：预计2022Q1收入增长35%，利润增长25%。
• 石头科技：预计2022Q1收入增长30%，利润增长5%。
• 极米科技：预计2022Q1收入增长30%，利润增长35%。
• 光峰科技：预计2022Q1收入增长25%，利润增长10%。
• 倍轻松：预计2022Q1收入增长25%，利润增长5%。

总结

尽管家电行业面临一定的挑战，但需求复苏与盈利弹性值得期待。白电龙头表现稳健，厨电集成灶保持高景气，小家电在产品升级与市场拓展中增长显著。建议投资者关注估值性价比高、经营稳健的龙头企业，把握行业复苏带来的投资机会。