家电行业2020年三季报业绩前瞻：可选复苏小家电高景气，出口加速关注出海龙头-20201012-申万宏源-10页_945kb

报告摘要

2020年三季报期间，家电行业整体呈现复苏态势，尤其是白电、厨电及小家电板块。随着国内疫情逐步稳定，地产竣工交付回暖，以及海外订单回流，行业需求持续改善。同时，新能效标准的实施推动产品结构升级，行业进入量价齐升的新周期。投资建议聚焦于具备增长潜力的可选消费品类及出海龙头。

空调：2020H1内销量同比下降13%，出口量下滑4%、1%、17%。三季度空调出货量同比增长5%-25%，新能效标准实施后，价格回升推动行业进入量价齐升新周期。
冰箱与洗衣机：2020H1内销量分别下滑12%和15%，出口量下滑3.8%、1.0%、17.1%。三季度出口恢复明显，内销量有望改善。
厨电：地产竣工交付回暖，工程业务放量，线上销售增长超预期。预计三季度烟机销量同比增长20%，整体厨电业务呈现复苏态势。

厨房小家电：受疫情催化，海外订单回流，内销社交电商红利释放，预计三季度收入增速10%-25%，其中新宝股份、九阳股份、苏泊尔表现突出。
清洁与个护类电器：清洁类电器受益于海外疫情及订单回流，扫地机器人企业科沃斯、石头科技收入和利润增速显著，预计三季度收入增长40%、20%，业绩增长200%、30%。
电工照明：受益于地产竣工回暖，欧普照明、公牛集团预计三季度收入增长5%-10%，业绩改善明显。

公司名称	2020H1收入增速	2020Q3E收入增速	2020Q1-3E收入增速	2020H1归母净利润增速	2020Q3E归母净利润增速	2020Q1-3E归母净利润增速
美的集团	-9.5%	15%	-2%	-8.3%	15%	-2%
格力电器	-28.2%	5%	-16%	-53.7%	5%	-32%
海尔智家	-3.3%	15%	3%	-46.0%	20%	-24%
三花智控	-8.8%	15%	-1%	-7.1%	15%	0%
老板电器	-9.0%	10%	-2%	-8.7%	10%	-2%
华帝股份	-43.1%	5%	-28%	-58.4%	5%	-43%
浙江美大	-8.3%	25%	4%	-6.5%	20%	4%
万和电气	-17.7%	10%	-11%	-13.8%	10%	-8%
苏泊尔	-16.8%	10%	-8%	-20.5%	15%	-9%
九阳股份	8.9%	15%	11%	2.9%	15%	7%
JS环球生活	22.6%	-	-	-	-	-
新宝股份	25%	15%	21%	25%	50%	-
飞科电器	-14%	10%	-5%	-15%	15%	-4%
奥佳华	13.6%	15%	14%	42.1%	60%	51%
科沃斯	-1%	40%	11%	0%	200%	121%
石头科技	-16%	20%	-6%	19%	30%	23%
莱克电气	-9%	10%	-3%	7%	15%	10%
公牛集团	-17%	10%	-8%	-25%	10%	-11%
欧普照明	-20%	5%	-12%	-38%	10%	-22%
海信视像	5%	5%	5%	488%	50%	153%