20141230-广发证券-建筑材料行业_石化原材料全线下跌_海螺水泥国企改革取得突破_14页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容概览

建筑材料行业近期市场表现呈现分化态势，主要受水泥、玻璃等子行业价格波动及国企改革影响。整体来看，水泥价格下跌，玻璃价格小幅上涨，石化原材料价格全线下跌。行业整体处于调整阶段，但部分龙头企业估值较低，存在补涨机会，行业评级维持“买入”。

水泥行业分析

价格表现

• 全国水泥平均价格较上周下跌1元/吨。
• 华东地区水泥价格下跌5元/吨，其中杭州和合肥分别下跌20元/吨。
• 其他地区水泥价格环比持平。

库存情况

• 12月26日全国水泥平均库存环比持平。
• 华东地区库存环比上涨1%（南京、芜湖、九江分别上涨5%）。
• 其他地区库存环比持平。

煤炭价格

• 秦皇岛中转地煤炭价格环比上涨3元/吨。
• 华北地区上涨1元/吨，西南地区下跌1元/吨，其他地区无变化。

市场动态

• 华东地区水泥价格持续走低，企业为消化库存采取降价销售策略。
• 华北地区需求减少，企业出货量下降，库存增加。
• 中南地区价格小幅下调，部分企业面临降价压力。
• 西南和西北地区价格平稳，但库存有所上升。

行业趋势

• 水泥行业短期存在补涨机会，重点推荐华新水泥、天山股份、冀东水泥和青松建化。
• 中期来看，行业格局改善，龙头公司定价能力增强，盈利底部提升。
• 预计行业最差阶段为今年第三季度至明年第一季度。

玻璃行业分析

价格表现

• 全国玻璃均价上涨0.40元/重箱。
• 主要城市价格涨跌幅在[-0.90, +1.10]元/重箱之间，其中广州上涨0.75元/重箱，北京上涨0.65元/重箱，上海上涨1.00元/重箱，沈阳下跌0.90元/重箱，济南上涨1.10元/重箱。

库存情况

• 12月26日玻璃存货为3246万重箱，环比减少12万重箱，同比增加11.58%。
• 华东、华南、华中地区库存环比下降，华北、西北、东北、西南库存环比上升。

纯碱与重油价格差

• 华东地区环比增长4.15%，华北、华南地区环比持平。

产线及产能

• 12月26日总产线337条，同比增加25条。
• 浙江玻璃股份有限公司八线600吨冷修，明达玻璃（厦门）有限公司三线600吨冷修。
• 有效产能为12.61亿重箱/年，同比增加9.62%。
• 停产产能占比23.90%，环比增加0.61个百分点。

其他建材行业分析

• 工业萘、环氧乙烷、沥青、纯MDI、聚合MDI、PVC、软泡聚醚等石化原材料价格全线下跌。
• 沥青价格下跌6.19%，环氧乙烷下跌9.64%。
• PVC价格下跌3.17%，软泡聚醚下跌5.09%。

市场热点与行业要闻

宏观政策

• 国家加大基础设施建设投资，2015年重点推进城镇化建设。
• 京津冀协同发展，河北保定市推动高端项目签约落地。

行业动态

• 浙江、青海等地推进城际铁路和公路建设。
• 陕西关中地区实施水泥企业错峰生产。

公司动态

• 海螺水泥拟通过国企改革，将安徽省投资集团公司持有的海螺集团公司51%股权转换为直接持有海螺水泥，海螺创业有望成为第一大股东。
• 东方雨虹因四大逻辑被继续看好。

重点跟踪公司估值

行业评级与逻辑

维持行业“买入”评级

• 短期逻辑：水泥板块估值低、涨幅少，自7月22日上涨趋势确立以来，水泥板块涨幅最少，目前PB和PE均处于行业最低水平。
• 中期逻辑：行业格局在改善，龙头公司定价能力提升，盈利底部在上升。
• 热点扩散：水泥虽非“一带一路”核心板块，但也间接受益，未来有望被热点蔓延。

风险提示

• 宏观经济继续下行。
• 新投产能力超预期。

附注

• 分析师：邹戈、谢璐

• 投资评级说明：

  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%至+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。