20141222-华泰证券-建材行业_2014年第46期周报-华东水泥提前进入淡季_南方玻璃产销良好_13页_1mb

报告摘要

建材行业周报总结（2014年第46期）

行业评级

行业评级：中性（维持）
研究员： 周焕（S0570512070003）、邓云程（S0570512070015）

投资要点

宏观背景：
- 中哈签署合作大单，推动丝绸之路经济带建设。
- 11月房地产销售数据改善，房价环比降幅收窄，政策叠加效应显现。
水泥行业动态：
- 全国水泥价格继续下跌，华东地区价格跌幅明显，部分区域价格下调10-30元/吨。
- 华北地区水泥价格平稳，企业发货量减少，部分企业为减少赊销而降低供货量。
- 12月中下旬水泥市场提前进入淡季，预计后期价格持续走低。
- 12月17日召开“泛华北地区水泥企业冬季错峰生产座谈会”，计划于12月27日进一步探讨执行方案。
水泥行业观点：
- 短期看好水泥板块，长期看好受益于京津冀一体化及大气污染治理的冀东水泥和金隅股份。
- 重点关注受益于“一带一路”建设的祁连山、宁夏建材、青松建化、天山股份。
- 冀东水泥因取消P.C32.5水泥，有望显著减少过剩产能，提升盈利能力。
玻纤行业动态：
- 无碱粗纱市场酝酿提价，电子纱价格继续下滑。
- 中碱纱市场需求低迷，多数企业以回款为主。
- 南方玻璃市场产销良好，部分厂家价格上调。
玻璃行业动态：
- 上周国内浮法玻璃均价为1239.78元/吨，环比上涨0.84%。
- 华东、华中、华南市场表现较好，部分厂家零星涨价。
- 西南市场受德阳信义出玻璃影响，个别厂家价格走低。
- 西北市场进入淡季，交投气氛渐淡，产销率约50%。
玻璃行业观点：
- 玻璃需求恢复偏弱，维持“中性”评级。
- 重点推荐南玻（000012），预计2014-16年EPS分别为0.71/0.85/0.92元，维持“买入”评级。

行业数据概览

表格1：重点覆盖水泥上市公司吨市值和PB、PE、吨EV指标

证券简称	收盘价	总市值(亿元)	年底产能 (万吨)	吨产能市值(元)	PB	EPS（元）	PE
海螺水泥	19.74	1,046.08	22880	457	1.67	1.77	11.15
华新水泥	9.62	143.96	5251	274	1.54	1.26	7.62
江西水泥	12.82	52.42	1585	331	2.24	1.07	11.96
天山股份	9.32	82.03	4805	171	1.19	0.32	29.27
青松建化	6.65	91.69	1627	564	1.81	0.06	105.89
金隅股份	9.62	460.28	4852	949	1.51	0.75	12.82
冀东水泥	11.36	153.08	9758	157	1.30	0.26	44.44
亚泰集团	7.60	144.00	2765	521	1.78	0.11	66.20
祁连山	10.34	80.27	3147	255	1.73	0.60	17.27

其他子行业动态

石膏板

累计产量及其同比数据见图16。
美废外商平均价见图17。

减水剂

上周国内主要城市减水剂均价为2990元/吨，环比持平。
主要原料环氧乙烷价格下跌6%，工业萘价格下跌6.7%，年初以来累计下跌40%。
图18、19、20展示减水剂及相关成本的价格走势。

管材行业

中石化启动油气管道隐患治理3年攻坚战，计划投入281.07亿元用于隐患整治。
重点推荐建研集团（002398）、伟星新材（002372）、中材科技（002080）、北新建材（000786）等，认为其具备投资价值。

后市预测

水泥市场短期内价格仍将下行，受需求疲软和产能过剩影响。
玻璃市场因年底赶工需求支撑，价格维持稳定，下滑可能较小。
2015年为国内浮法玻璃冷修高峰期，预计短期市场或有生产线进入冷修期，部分企业可能大幅冷修。

评级说明

行业评级：
- 增持：行业股票指数超越基准
- 中性：行业股票指数基本与基准持平
- 减持：行业股票指数明显弱于基准
公司评级：
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%-20%
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%-20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上