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文档总结

核心内容概述

本文档是一份市场分析报告，主要涵盖港股市场表现、两家公司（网龙和申州国际）的详细分析以及环球金融市场概况。报告指出港股市场整体呈现调整格局，市场情绪谨慎，同时对网龙和申州国际给予买入评级，并详细分析其业绩表现、业务模式及未来增长潜力。

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大市分析

总体市场情况

• 港股表现：6月4日港股连续下跌后出现窄幅震荡，恒指日内波幅收窄至151点，但整体仍受制于22600点以下，预计后市有下探22000点的可能。
• 市场情绪：市场整体仍处于观望状态，流动性下降，资金介入谨慎。
• 权重股表现：汇控和中移动等权重股面临空头压力，汇控沽空金额达2.68亿港元，中移动沽空金额为1.76亿港元，显示出市场对这些股票的担忧。

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公司研究

网龙（777，买入）

• 业绩表现：2013年第一季度营收3.57亿元人民币，同比增长50.5%；非公认会计准则股东应占利润同比增长84.1%，超市场预期。
• 业务亮点：
  • 无线业务表现突出，营收1.45亿元，同比增长218.8%，主要由游戏和广告业务带动。
  • 游戏业务因春节假期影响，增长略显乏力，但预计从第二季度开始有新资料片和新游上线，将为业务带来增长动力。
• 估值与评级：
  • 给予网龙游戏业务9倍P/E，无线业务30倍P/E，目标总市值为128亿港元，对应目标价25港元。
  • 重申买入评级，认为其处于移动互联网发展风口，且有强劲的业绩支撑。

申州国际（2313，买入）

• 公司地位：全球最大纺织成衣制造企业，连续多年为中国最大成衣出口商，2012年出口额占全国13%。
• 客户基础：主要客户包括耐克、阿迪达斯、彪马、优衣库等国际品牌，合作历史悠久。
• 业务模式：垂直整合，涵盖从织造到缝纫的全过程，提升了生产效率和客户粘性。
• 增长前景：
  • 2013年预计收入及利润增速分别为13.2%和12.9%，达到101.1亿元人民币及18.3亿元人民币。
  • 与国际品牌合作加深，拓展海外新客户，如C&K及A&F，有望进一步提升收入。
• 利润率：2013年预计毛利率和净利润率水平为行业最高，且保持稳定。
• 财务状况：2012年底现金结余21.44亿元人民币，ROE为22.7%，远高于国内同行。
• 估值与评级：
  • 采用DCF模型和行业市盈率折价法，目标市值为435.3亿港元，对应目标价32.7港元。
  • 首次评级为买入，认为其具有清晰、稳健、可持续的业务增长前景。

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环球市场概况

美国市场

• 贸易数据：4月贸易逆差扩大至403亿美元，但低于预期。
• 股市表现：道指下跌76点，收于15,177点；标普500指数下跌9.04点；纳指下跌20点。
• 经济数据：ADP就业数据低于预期，工厂订单数据改善，显示经济复苏迹象。
• 商品市场：原油库存下降，期油价格小幅下跌；期金价格下跌14.6美元，显示出市场对黄金的需求有所下降。

澳大利亚市场

• 利率维持：利率维持在2.75厘不变，通胀可控。
• GDP数据：预计第一季GDP增速由3.1%放缓至2.7%。
• 股市表现：澳元期货下跌，市场情绪偏弱。

欧洲市场

• 经济数据：欧元区工业品出厂价指数月环比下降0.2%，同比负增长，显示经济疲软。
• GDP数据：欧元区GDP季节调整数据维持负增长，零售销售数据不佳。

其他市场

• 美元指数：上涨0.14%，显示美元走强。
• 商品期货：LME 3个月期铜价格上涨1.57%，显示铜价上涨趋势。

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股票估值与评级表

• 网龙：现价18.84港元，目标价25港元，上涨空间32.7%，评级买入。
• 申州国际：现价24.4港元，目标价32.7港元，上涨空间34.1%，评级买入。
• 其他股票：如李宁、蒙牛乳业、银河娱乐集团等也有不同程度的买入或持有评级，部分股票如安踏、达美婉等被卖出。

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关键信息总结

大市

• 港股市场整体处于调整状态，市场情绪谨慎，恒指面临下探22000点的压力。
• 权重股如汇控和中移动面临空头压力，但其基本面稳健，仍有增长潜力。

网龙

• 业绩超预期，无线业务增长显著，受益于移动互联网爆发。
• 估值合理，盈利预测积极，给予买入评级。

申州国际

• 全球最大的纺织成衣制造企业，拥有高品质客户基础。
• 垂直整合的业务模式提升了运营效率，预计未来增长稳健。
• 财务状况良好，ROE行业领先，给予买入评级。

环球市场

• 美国市场经济数据表现不一，股市整体下跌。
• 澳大利亚市场利率维持不变，GDP增速放缓。
• 欧洲市场经济疲软，零售销售数据不佳。
• 商品市场铜价上涨，原油和黄金价格波动。