2022-11-15-远东资信-2022年10月信用债市场运行报告_弱资质主体净融资持续回落_房企信用风险或继续分化_19页_918kb

信用债市场运行总结（2022年10月）

一级市场表现

• 发行与净融资

  • 信用债共发行10,390.62亿元，净融资1,141.79亿元，净融资规模环比上升，由负转正。
  • 分行业看，建筑装饰、公用事业、食品饮料行业净融资规模大，运输、煤炭行业资金净流出。
  • 主体评级方面，AAA级净融资大幅增加（1095.62亿元），AA级及以下净融资持续回落。
  • 企业性质方面，国有企业净融资为主力，非国有企业净融资转负且规模下降。

• 到期压力

  • 下半年到期信用债规模达49,112.08亿元，到期压力迁移系数0.94，环比上升，城投与非城投信用债到期压力同步上升。

二级市场表现

• 到期收益率
  • 中短期票据和城投债3年期各评级到期收益率下行6.82BP至10.82BP和1.41BP至10.41BP。
  • AAA级城投债信用利差下降0.35BP，AA+、AA级城投债信用利差分别上升2.51BP、1.47BP，整体处于历史低位。

特别注意

• 风险事件：10家主体9只债券发生逾期，房地产行业是主要风险集中领域。
• 信用利差分化：商业贸易行业AA+级信用利差大幅下降69.56BP，其他行业变动不大；行业、评级信用利差多处于低位分位。

展望

• 信用风险分化显著：房企信用风险预计进一步分化，政策（“第二支箭”、“金融16条”）支持已落地，但商品房销售和土地市场持续低迷，需关注已出险房企及大量前期拿地城投公司的偿债风险。