20250211-国盛证券-百胜中国-09987.HK-Q4同店销售增速环比改善_2025门店数稳步扩张_4页_788kb

百胜中国2024年财务业绩总结

核心财务表现

百胜中国2024年度总收入达到1130.3亿美元，同比增长3%，母净利润91.1亿美元，同比增长10%，核心经营利润增长12%。2024Q4季度，收入同比增速4%，归母净利润同比大增18%。

门店扩张

截至2024年底，百胜中国门店总数达16,395家，其中肯德基11,648家，必胜客3,724家。2024年净增1,751家门店，其中肯德基净增1,352家，必胜客净增412家。Q4同比快于全年增速，显示扩张势头持续。

同店销售与利润率

2024Q4同店销售额环比改善，同店销售额同比下滑幅度收窄至1%，其中肯德基、必胜客同店销售同比分别为-1%/-2%。同店交易量连续8个季度增长，但客单价同比下降。2024Q4餐厅整体利润率123%，同比提升16个百分点，得益于FreshEye和RedEye项目的效率提升。

外卖与数字化

2024Q4外卖销售额同比增长14%，占餐厅收入42%；全年数字订单收入达96亿美元，同比增长11%。会员总数超52.5亿（同比增长14%），占系统销售额比例达65%。

股东回报与未来展望

公司宣布2025-2026年股东回馈计划达30亿美元，2024年每股股息同比增长50%。2025年计划净增门店1,600-1,800家，加盟店比例逐步提升，肯德基目标增至40%-50%。

投资建议与风险提示

国盛证券维持“买入”评级，预测2025-2027年收入分别为1,182亿美元、1,265.5亿美元、1,363.9亿美元，当前PE为192倍。主要风险包括门店扩张不及预期、同店销售低迷，以及食品安全问题。

财务数据概览

• 收入增长：2024年收入增长3%，2025年预计增长4.7%。
• 净利润：2024年净利润增长10%，至2025年预计增长22.8%。
• 股价表现基准：PE从192倍下降至162倍，反映长期增长预期。