20240811-国盛证券-百胜中国-09987.HK-2024Q2门店持续扩张_收入利润创季度新高_3页_702kb

百胜中国（09987HK）2024年Q2财报总结

财务表现

• 总收入：268亿美元，同比增长1%。
• 经营利润：266亿美元，同比增长4%，创季度新高。
• 核心数据：不计汇率影响，总收入同比增4%，核心经营利润同比增12%至275亿美元。

门店扩张

• 截至2024年6月，门店总数达15423家（肯德基10931家，必胜客3504家）。
• 2024Q2净增长401家门店，其中肯德基新增328家、必胜客新增73家，合作门店占比23%。

销售与增长驱动

• 系统销售额同比增长4%，主要受新店支持，总店增长率为8%。
• 肯德基系统销售额同比增5%，必胜客增长1%。
• 同店销售持续下滑（肯德基-3%，必胜客-5%），主要由客单价下降所致。

细分业务表现

• 餐厅利润率：
  • 肯德基利润率为16.2%（降1.1pct），主要因高性价比产品和工资成本上升。
  • 必胜客利润率为13.2%（增0.8pct），得益于管理效率优化和iKitchen系统应用。
• 外卖与数字化：
  • 外卖销售额同比增长11%，占两品牌收入的38%。
  • 数字订单收入达22亿美元，占总营收90%，份额环比提升。
  • 会员数突破49.5亿，约占销售额的65%。

商业模式优化与创新

• 产品与流程优化：简化菜单、应用自动化及AI技术，提升运营效率。
• 模式创新：
  • 肯德基扩大价格带，必胜客推出“一人食”产品，探索新模式，新店回报期缩短至2-3年。
• 技术驱动食品安全与供应链优化。

股东回报与展望

• 2024Q2向股东返还约249亿美元，累计回馈超2023年全年。
• 2024财年目标：
  • 拟新增1500-1700家门店，资本开支7-85亿美元。
  • 计划通过股息和回购返还超15亿美元。
• 管理层调整：原CFO离职，新任高管负责CFO事务，新增董事并重视可持续发展。

长期前景

• 分析观点：公司通过数字化、运营优化和会员经济增强了韧性，预计 2024-2026 年营收持续增长（CAGR 15%+），估值维持PE 15-17倍，维持“买入”建议。
• 估值：当前股价PE 15-17倍，未来PE逐步下降至13倍。

风险提示

• 门店扩张不及预期、同店复苏慢、食品安全风险。