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纸厂集体提价情绪浓，可选消费持续上行

核心内容概述

• 行业景气度提升：上周多家规模型纸厂发布涨价函，推动纸价上涨，行业景气度持续升温。预计教辅书招标、学生开学用纸及电商购物节备货启动将带动内需改善，国内经济与海外需求回暖将促进行业景气度延续。
• 原材料价格波动：木浆价格受纸价带动上涨，但7月库存天数小幅累积，供给端仍有新增产能，对浆价形成制约。人民币升值利好外采木浆系纸品与龙头企业。国废价格中枢维持高位，因2021年外废将清零。
• 可选消费回暖：8月消费数据表明，必选消费稳健，可选消费增长加速，尤其化妆品等细分领域表现强劲，单月实现双位数增长。随着疫情结束，消费活动活跃，可选消费乐观预期逐步传导至资本市场。
• 家具行业短期承压，中长期支撑不变：8月家具零售额同比下降4.2%，但行业短期支撑因素仍存。7-8月公司订单增长良好，Q4为全年竣工高峰期，有望释放需求。

主要观点与关键信息

投资主题与核心观点

• 纸品集体提价：纸价持续上涨，行业景气度提升，预计未来需求改善将推动价格上涨。
• 可选消费上行：8月可选消费增长加速，尤其是化妆品、日用品等领域表现突出，消费复苏趋势明显。
• 家具行业短期承压，中长期增长可期：短期因天气影响，家具销售承压，但地产销售与投资额维持高增长，Q4竣工高峰将释放需求。

重点推荐股票组合

• 造纸：太阳纸业（强烈推荐）
• 家居：欧派家居、顾家家居（推荐）
• 消费轻工：中顺洁柔、公牛集团（强烈推荐和推荐）

行业数据

• 造纸：

  • 进口针叶浆周均价4743元/吨，周环比-0.38%
  • 进口阔叶浆周均价3644元/吨，周环比-0.88%
  • 国废黄板纸周均价2186元/吨，周环比持平
  • 双胶纸周均价5121元/吨，周环比+0.09%
  • 双铜纸周均价5370元/吨，周环比+2.09%
  • 箱板纸周均价4510元/吨，周环比+0.38%
  • 瓦楞纸周均价3658元/吨，周环比+0.41%
  • 白卡纸周均价6208.57元/吨，周环比+0.44%
  • 白板纸周均价4405元/吨，周环比持平

• 家具：

  • 8月家具零售额同比下降4.2%，但一线城市增长显著
  • TDI现货周均价16590元/吨，周环比-1.80%
  • 纯MDI周均价16460元/吨，周环比+3.91%
  • 中国木材价格指数收于1187.34，较前一周上升0.45%

• 包装：

  • 8月全国家具出口额375.7亿元，环比减少4.18%
  • 原油价格回暖，聚丙烯窄幅下滑

• 必选消费：

  • 8月社零同比增长0.5%，办公用品增速回升

行业重要新闻与公司公告

行业重要新闻

1. 景兴纸业：计划新建12万吨/年生活用纸产能，预计2020年9月21日正式生效。
2. 金光集团APP：与美的集团美云智数合作，开启数字化2.0时代。
3. 8月家具出口：全国家具出口额环比下降4.18%，但对东盟、欧盟和日本增长。
4. 8月BHI上涨：全国建材家居景气指数BHI为101.93，环比上涨17.36点。
5. 印度新政策：9月21日起，纸张进口需提供原产地信息。
6. 山鹰纸业：建设100万吨制浆及100万吨工业包装纸项目，推进循环经济。

公司重要公告

1. 尚品宅配：减持计划实施结果公告，累计减持2,254,068股。
2. 志邦家居：股东及董监高集中竞价减持股份。
3. 东风股份：收购常州药包、重庆药包股权完成工商变更登记。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 政策不确定性风险
• 宏观经济下行风险

重点上市公司盈利预测与估值

投资主线

1. 地产后周期：推荐欧派家居、顾家家居，受益于精装、家居零售与出口产业链。
2. 传统造纸业旺季：推荐太阳纸业，受益于供给格局改善和需求回升。
3. 包装行业结构性分化：受益标的包括奥瑞金、裕同科技、劲嘉股份等。
4. 消费轻工稳中向好：重点推荐中顺洁柔、公牛集团，受益于消费升级和业绩确定性。

轻工板块走势与估值

• 上周走势：轻工制造行业指数涨跌幅+1.77%，落后大盘指数。
• 估值水平：截至2020年9月18日，轻工制造板块PE(TTM)为28.41X，位于申万板块中游；PB为2.10。
• 子板块估值：家具（30.44X）、包装印刷（32.10X）、珠宝首饰（36.69X）等均有所上升。

未来重点上市公司大事提醒

• 吉宏股份：召开2020年第四次临时股东大会。
• 德尔未来：召开2020年第四次临时股东大会。
• 皮阿诺：召开2020年第二次临时股东大会。
• 东风股份：召开2020年第一次临时股东大会。
• 金牌厨柜：召开2020年第四次临时股东大会。

北上资金持股情况

• 沪港通：欧派家居、顾家家居、好太太等公司北上资金持股比例略有变化，部分公司净买入，部分净卖出。
• 深港通：索菲亚、中顺洁柔、奥瑞金等公司深港通持股比例略有调整。

结论

整体来看，轻工板块在纸价上涨和可选消费回暖的推动下，展现出一定的投资价值。重点推荐太阳纸业、欧派家居、顾家家居、中顺洁柔和公牛集团，关注其在各自领域的竞争优势和增长潜力。同时，需关注原材料价格波动、政策变化及宏观经济下行等风险。