20210405-新时代证券-轻工制造行业投资周报_生活用纸持续发布提价函_家居消费高景气看好全年盈利兑现_14页_1mb

生活用纸与家居消费周报总结

核心内容

本报告主要围绕生活用纸价格持续上涨、家居消费高景气及轻工板块的投资建议展开，同时提供行业数据、重点上市公司动态及风险提示等内容。

生活用纸涨价趋势

• 生活用纸本周均价为6595元/吨，较3月均价提升45元/吨。
• 四大龙头纸企（维达、中顺洁柔、金红叶、玖龙纸业等）在3月中下旬陆续发布提价通知，4月1日起部分产品开始调整价格。
• 海外浆厂报价持续上行，叠加纸机检修、苏伊士运河拥堵及海运紧张等因素，预计短期内浆价仍将高位震荡，支撑下游木浆系纸品价格。

家居消费高景气

• 2021年1-2月家具制造业企业营收同比增长49%，利润同比高增2936%，显示行业复苏明显。
• 尽管原材料价格上涨对盈利有压力，但成本压力已逐步缓解，下游企业提前提价，预计龙头企业毛销差将拉大，盈利弹性释放空间大。
• 地产竣工回暖，订单饱满，尤其是软体家具表现亮眼，行业竞争格局持续优化。

主要观点

造纸行业

• 重点推荐：太阳纸业、博汇纸业
  • 太阳纸业：溶解浆盈利向上，产能释放加速，高端箱板纸占比提升带动毛利率增长，林浆纸一体化布局。
  • 博汇纸业：白卡龙头话语权提升，经营效率全面提速。
• 受益标的：山鹰国际、晨鸣纸业
  • 山鹰国际：产销稳步增长，箱板与瓦楞纸景气向上，产能投放加快盈利释放。
  • 晨鸣纸业：木浆自制率高，融资租赁业务剥离及资产优化提升盈利空间。

家具行业

• 重点推荐：欧派家居、顾家家居
  • 欧派家居：橱柜销售持续回升，工程端稳步推进，大家居布局领先。
  • 顾家家居：出口景气延续，原材料储备充足，龙头份额提升。
• 受益标的：志邦家居、金牌橱柜、梦百合
  • 志邦家居：二线优质品牌，整装渠道发力，盈利成长性高。
  • 金牌橱柜：业绩高增，渠道与品类拓展，大宗市场口碑良好。
  • 梦百合：自主品牌加速发展，产能布局提升海外市场份额，外销高景气延续。

消费轻工行业

• 重点推荐：中顺洁柔、晨光文具、公牛集团
  • 中顺洁柔：低浆储备丰富，提价释放盈利弹性，品类优化与全渠道布局，电商持续高增长。
  • 晨光文具：产品升级与品类扩张提升单店利润空间，2B业务受益大办公集采，规模效应带动盈利提升。
  • 公牛集团：线上零售加速增长，品牌与渠道护城河深厚，业绩增长可期。
• 受益标的：豪悦护理
  • 豪悦护理：客户优质，单一客户风险降低，产能领先，规模与成本优势明显。

关键信息

行业数据

• 造纸行业：
  • 进口针叶浆周均价7026元/吨，环比下降1.57%，同比增长53.88%。
  • 进口阔叶浆周均价5545元/吨，环比下降2.48%，同比增长46.31%。
  • 国废黄板纸周均价2276元/吨，环比下降3.76%，同比增长32.71%。
  • 双胶纸周均价7308元/吨，环比下降0.51%。
  • 双铜纸周均价7322元/吨，环比上升0.16%。
  • 白卡纸周均价9822元/吨，环比上升0.03%。
• 家具行业：
  • 国内TDI现货周均价15720元/吨，环比下降1.38%。
  • 纯MDI周均价24666元/吨，环比下降4.02%。
  • 中国木材价格指数上涨0.75%。
• 包装行业：
  • WTI原油期货结算价60.68美元/桶，环比上升1.12%。
  • 布伦特原油期货结算价64.05美元/桶，环比上升1.24%。
  • 铝期货结算价17363元/吨，环比上升0.59%。
  • 聚丙烯期货结算价8982元/吨，环比下降0.54%。

重点上市公司盈利预测与估值（部分）

风险提示

1. 原材料价格上涨：纸浆价格大幅上涨可能影响企业盈利。
2. 政策不确定性：造纸行业对政策敏感度高，政策变化可能影响行业格局。
3. 宏观经济下行：造纸行业与经济周期密切相关，经济下行可能带来行业风险。

行业动态与公告

行业要闻

1. 湖北丽邦3号卫生纸机正式投产，4号即将投入生产，二期规划产能10万t/a。
2. 俄罗斯浆纸出口有望恢复，国内需求弥补出口缺口。
3. 柬埔寨禁止加热不燃烧制品，影响相关行业。
4. 尚品宅配宣布4月1日起全国门店涨价，因成本上涨。

上周重点上市公司公告

• 仙鹤股份：发布2020年度报告，营收与净利润均同比增长。
• 博汇纸业：发布2020年度报告，主营收入与成本同比增长，毛利率提升。
• 晨光文具：发布2020年度报告，营收与净利润增长，资产状况良好。

未来重点上市公司大事提醒

• 豪悦护理召开2020年度业绩说明会（4月8日）。
• 集友股份召开2020年年度股东大会（4月9日）。
• 齐峰新材召开年度股东大会（4月20日）。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
  • 推荐：预计行业指数强于沪深300。
  • 中性：预计行业指数与沪深300持平。
  • 回避：预计行业指数弱于沪深300。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
  • 强烈推荐：股价涨幅预计在20%以上。
  • 推荐：股价涨幅预计在5%-20%之间。
  • 中性：股价涨幅预计在-5%至5%之间。
  • 回避：股价跌幅预计在5%以上。

分析师介绍

• 赵汐雯：加拿大圣玛丽大学金融学硕士，2015年从事行业研究，曾任职于民生证券研究院、方正证券研究所，2020年加入新时代证券研究所，专注轻工制造和家电领域研究。

附注

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所含信息基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 本报告为机密材料，仅限新时代证券客户使用。