20201024-新时代证券-轻工制造行业投资周报_木浆系纸厂再发11月提价函_9月可选消费复苏强劲_25页

木浆系纸厂提价与可选消费复苏分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于造纸、家居、消费轻工三大行业，分析行业景气度、市场动态及投资建议。主要观点包括：可选消费复苏强劲，造纸行业景气周期延续，并推荐相关股票组合。

主要观点

1. 造纸行业

• 木浆系纸厂于11月再次发布提价函，文化纸与白卡纸提价幅度为300元/吨，市场预期良好。
• 白卡纸：需求恢复、出口增加、产能有限，推动价格上涨，中长期需求稳定。
• 文化纸：库存压力不大，下游订单释放利好，需求持续回暖。
• 行业数据：9月成品纸价格稳中有升，白卡纸涨幅显著，造纸业PPI同比下滑，但营收降幅收窄。
• 盈利预测：重点公司如太阳纸业、博汇纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业等盈利预期上升，估值维持在合理区间。

2. 可选消费

• 9月可选消费表现亮眼，日用品、文化办公用品、饮料、烟酒、化妆品等品类均实现增长。
• 饮料同比+22.0%，烟酒同比+17.6%，化妆品同比+13.7%，消费复苏态势强劲。
• 四季度预期继续增长，尤其关注白卡纸、文化纸提价及家居零售旺季带来的业绩释放。

3. 家居行业

• 9月家具零售额同比下滑0.6%，但整体趋势稳定，四季度有望改善。
• 地产温和向好，9月全国住宅销售面积同比上涨7.7%，竣工面积降幅收窄。
• 重点推荐公司：欧派家居、顾家家居，其在渠道拓展、市场开拓等方面表现突出。

4. 消费轻工

• 中顺洁柔、公牛集团被重点推荐，其在生活用纸、智能电工等领域表现稳健。
• 公牛集团：民用电工龙头，业绩恢复超预期，下半年线下门店加速恢复，拓展B端渠道。
• 中顺洁柔：生活用纸龙头，线上渠道增长显著，高端产品占比超70%，未来毛利率有望提升。

关键信息

行业数据

• 造纸：
  • 进口针叶浆周均价4667元/吨，周环比+0.06%。
  • 白卡纸周均价6583元/吨，周环比+3.16%。
• 家具：
  • TDI周均价16670元/吨，周环比+0.30%。
  • 纯MDI周均价22900元/吨，周环比+20.91%。
  • 中国木材价格指数收于1171.10，较前一周下降1.04%。
• 包装：
  • 原油价格震荡，聚丙烯小幅回落。
  • 可选消费维持高增长，日用品同比增长10.7%，办公用品增长12.2%。

公司动态

• 山鹰纸业：控股子公司北欧纸业成功上市，出售股权获得约18.37亿元资金。
• 好莱客：收购湖北千川门窗有限公司51%股权，拓展业务范围。
• 志邦家居：发布2020年前三季度业绩快报，营收增长21.16%，净利润下降15.12%。
• 北欧纸业：完成境外上市，山鹰纸业通过分拆实现跨境并购典范。

重点推荐股票组合

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 政策不确定性风险
• 宏观经济下行风险

投资主线

1. 行业景气度复苏延续：关注白卡纸、文化纸提价，以及家居零售旺季。
2. 季报与全年业绩确定性：生活用纸、金属包装、消费电子包装等边际改善预期强。
3. 高增长赛道：电子烟市场、跨境电商、家居出口等创新并存的领域。

行业与个股走势

• 轻工板块：上周涨跌幅为-0.71%，跑赢部分大盘，排名申万一级行业第12名。
• 个股表现：博汇纸业、松霖科技、梦百合涨幅居前，分别达+9.44%、+8.47%、+8.26%。
• 估值：轻工板块PE(TTM)为27.06X，PB为1.98，整体估值位于中游。

未来展望

• 四季度：预计家居零售表现亮眼，可选消费持续回暖，造纸提价有望延续。
• 政策支持：限塑令与禁废令推动白卡纸替代需求增长。
• 海外市场：山鹰纸业、顾家家居等公司加速拓展海外市场，提升业绩空间。

其它受益标的

• 山鹰纸业：受益于箱瓦纸提价及北欧纸业上市。
• 志邦家居：业绩边际回暖，工程端收入增长快。
• 江山欧派：工程订单储备丰富，后续业绩有保障。
• 思摩尔：全球电子烟雾化设备生产商，市场占有率提升。
• 豪悦护理：个护用品领导者，订单储备充足。
• 稳健医疗：海外防疫品需求提升，重视研发投入。

结论

综合来看，造纸、家居、消费轻工板块在四季度表现可期，重点关注白卡纸与文化纸提价、家居零售旺季、可选消费持续复苏。重点推荐太阳纸业、博汇纸业、欧派家居、顾家家居、中顺洁柔、公牛集团等公司，同时关注限塑令、禁废令对白卡纸需求的长期利好。