证券行业2021年报业绩综述：财富管理+自营双轮驱动，市场扩容引领长线增长_20页_903kb

证券行业2021年报业绩综述总结

核心内容

2021年，证券行业整体业绩稳健增长，26家上市券商实现营业收入5339亿元，同比增长23.3%；归母净利润1583亿元，同比增长30.1%。ROE为8.05%，高于行业均值0.61个百分点，行业总资产规模突破10万亿元，杠杆率提升，资本实力增强。

主要观点

• 财富管理与自营投资双轮驱动：财富管理和自营投资业务成为推动券商业绩增长的主要力量。机构佣金和代销收入增长显著，带动经纪业务净收入同比增长21%。
• 资管业务转型：券商资管业务向主动管理转型，主动管理规模同比增长112.5%，公募基金成为业绩增量来源之一，头部券商通过参控股公募基金实现高业绩贡献。
• 资本中介业务优化：融资融券规模创历史新高，利息净收入增长14.6%；股票质押回购规模下降，信用减值损失大幅减少。
• 投行业务高增长：IPO和再融资规模创新高，投行业务净收入同比增长8.0%，头部券商市场份额提升，成为高净值客户入口。

关键信息

财富管理业务

• 2021年，上市券商的代理买卖证券业务净收入达1113.1亿元，同比增长21.0%。
• 机构佣金、代销收入和席位租赁收入增速显著高于传统佣金收入，其中代销收入同比增长54.1%，席位租赁收入同比增长47.2%。
• 中金公司财富管理买方收费资产接近800亿元，同比增幅超180%。
• 投资顾问人员同比增长12.1%，达到6.83万人。

自营投资业务

• 自营投资业务收入达1492亿元，同比增长13.5%。
• 金融投资资产规模达4.2万亿元，同比增长12.6%。
• 中信证券和中金公司场外衍生品对冲持仓规模均超过千亿元，推动相关业务收入高增。
• 投资收益率为3.6%，同比略有回落。

资产管理业务

• 券商资管规模压缩至8.24万亿元，其中主动管理规模同比增长112.5%。
• 中信证券和中金公司资管规模分别达1.63万亿元和1.35万亿元，市场份额领先。
• 公募基金业绩贡献显著，东方证券、兴业证券和广发证券旗下基金业绩贡献占比分别为48.3%、28.2%和22.6%。

投行业务

• A股IPO发行数量和规模创新高，共524家企业完成IPO，合计发行5427亿元。
• 投行业务净收入达514.4亿元，同比增长8.0%。
• 头部券商IPO承销金额市场份额提升，中信证券、中金公司、中信建投、华泰证券和海通证券的市场份额分别达到1081亿元、1005亿元、531亿元、378亿元和347亿元。

资本中介业务

• 融资融券余额达1.83万亿元，同比增长13.2%。
• 股票质押回购融出资金2270亿元，同比下降24.6%。
• 信用减值损失大幅下降63%，至104亿元。

投资建议

• 推荐广发证券、中信证券和东方财富，建议关注中金公司（H）。
• 预计2022年随着全面注册制改革推进，市场将持续扩容，头部券商将受益，ROE有望保持在10%以上。

风险提示

• 资本市场改革进度不及预期。
• 政策落地效果不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 信用业务风险。

行业走势

• 证券行业相对表现优于沪深300指数，但12个月相对表现略差。
• 2021年行业整体表现稳健，头部券商增长显著。

行业数据亮点

• 2021年沪深两市日均成交额达10584亿元，同比增长24.8%。
• 投资者数量突破2亿人，客户交易结算资金期末余额增长14.66%。
• 券商总资产增长17.8%，归母股东权益增长12.1%。
• 头部券商如中信证券、中金公司、华泰证券等在各项业务中表现突出。

业务结构变化

• 经纪业务收入占比下降，但机构和代销收入占比提升。
• 自营投资业务成为核心收入来源，占营收比重达27.9%。
• 资产管理业务收入同比增长30.2%，主要依赖公募基金和私募投资。

资产配置结构

• 金融投资资产占比提升至46.9%，交易性金融资产同比增长29.2%。
• 资本中介类资产规模增长，客户资金和资本中介类资金分别增长20.2%和6.7%。
• 负债结构以应付债券和卖出回购金融资产款为主，占整体负债比例分别为42.79%和38.37%。

总结

2021年，证券行业在财富管理与自营投资的双轮驱动下实现稳健增长，收入结构优化，资本实力增强。未来随着全面注册制改革推进，市场有望进一步扩容，头部券商在IPO、再融资、资管和资本中介等业务中表现突出，成为业绩增长的主要推动力。