20160306-招商证券-建筑行业定期报告_两会行情_利好装饰_基建和钢结构_21页_829kb

建筑行业定期报告总结（2016年3月6日）

核心内容

2016年3月6日发布的建筑行业定期报告指出，市场在多重利好政策推动下迎来反弹，预计未来将出现宽幅震荡。两会期间，政策对地产链、基建和钢结构板块形成有力支撑，特别是地产去库存、基建投资增长和钢结构装配式建筑的发展，成为当前重点推荐方向。

主要观点

1. 地产回暖带动装饰园林发展

   • 地产销售持续好转，两会强调去库存，利好地产相关的装饰园林板块。
   • 建议重点关注金螳螂、亚厦股份、广田股份、全筑股份、棕榈园林、铁汉生态等公司。

2. 基建投资加大，PPP模式助力

   • 两会明确强调加大基础设施建设，计划启动一批重大基建项目，铁路公路预计投资2.45万亿。
   • 新型城镇化相关的地下管廊、海绵城市成为投资重点，建议关注苏交科、中国电建、中国建筑、宏润建设等。

3. 政策推动建筑工业化

   • 两会明确提出大力发展钢结构和装配式建筑，设定10年内占比达30%的硬指标。
   • 建议重点关注富煌钢构、杭萧钢构、鸿路钢构等。

4. 周期下行，转型成为关键

   • 建议关注企业转型方向，包括跨界转型和产业链延伸转型。
   • 跨界转型案例包括宁波建工（量子通信）、围海股份（泛娱乐）、江河创建（医疗健康）等。
   • 产业链延伸转型案例包括全筑股份（家居生活平台）、中材国际（环保节能）、东南网架（绿色建筑）等。

关键信息

行业数据

• 上证指数：2874
• 行业规模：
  • 股票家数：77只，占比2.7%
  • 总市值：13544亿元，占比3.2%
  • 流通市值：10856亿元，占比3.3%

市场表现

• 建筑行业上涨3.53%，在整体市场中排名靠前。
• 子行业中，国际工程、园林、钢结构板块下跌，其余上涨。
• 房屋建设板块涨幅最大，为7.0%。
• 涨幅前五名：东易日盛（20.59%）、金螳螂（16.31%）、棕榈园林（15.76%）、海油工程（10.67%）、延长化建（10.56%）。
• 涨幅后五名：柯利达（-18.99%）、中毅达（-15.30%）、弘高创意（-13.11%）、神州长城（-12.37%）、中泰桥梁（-12.11%）。

重要股东增减持

• 本周共6家公司发生重要股东增减持，其中蒙草抗旱、亚厦股份减持，其余公司增持。
• 重要股东交易涉及金额较大，如铁汉生态增持1.13亿元，成都路桥增持3.25亿元。

大宗交易

• 本周共有3家公司发生大宗交易，总成交额合计1279.36万元。
• 弘高创意、设计股份、华电重工是大宗交易的主体。

重点公司推荐

1. 中国建筑

   • 低估值的稳增长价值股，EPS预计1.01元，PE为5.6倍，强烈推荐。

2. 中材国际

   • 业绩风险释放，受益一带一路和水泥装备走出去政策，EPS预计0.67元，PE为13.8倍，强烈推荐。

3. 苏交科

   • 内生加外延保障平稳增长，布局PPP，EPS预计0.77元，PE为22.2倍，强烈推荐。

4. 金螳螂

   • 估值处于底部，主业平稳，“金螳螂家”有望超预期，EPS预计1.27元，PE为11.6倍，强烈推荐。

5. 亚厦股份

   • 家装电商进入试错阶段，3D建筑打印、智能家居亮点纷呈，EPS预计0.90元，PE为13.3倍，强烈推荐。

6. 棕榈园林

   • 主业资金改善，现金流弹性最大，积极转型泛环保，EPS预计0.79元，PE为27.6倍，强烈推荐。

7. 空港股份

   • 增发引入国开金融，后续在区外扩张、投资等多领域合作打开市值空间，EPS预计0.25元，PE为47.5倍，强烈推荐。

8. 广田股份

   • 主业有望改善，智能化业务快速增长，确立三步走平台企业转型战略，EPS预计0.89元，PE为21.5倍，强烈推荐。

9. 中钢国际

   • 充足订单保障业绩高增长，积极接触3D打印等新产业，EPS预计0.91元，PE为12.8倍，强烈推荐。

10. 江河创建

    • 主业底部坚固并有望反转，医疗健康转型落地，EPS预计0.37元，PE为28.6倍，强烈推荐。

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

行业要闻简评

宏观政策

• 央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放流动性。
• 2016年财政赤字增加至2.18万亿元，营改增全面实施。
• 国务院强调推进供给侧改革，稳定市场预期。

地产相关

• 北上广深房价领涨，一线房价进入“飞行模式”。
• 2015年房地产供地创五年新低，地产政策持续宽松。
• 李克强总理强调推进房地产市场平稳健康发展，因城施策化解库存。

基建

• 2016年启动一批重大基建项目，铁路公路投资2.45万亿。
• 海绵城市、地下管廊建设试点启动，PPP模式缓解资金压力。
• 深化户籍改革，推进城镇化建设。

公司动态简评

• 中国电建：1月新签合同总额335.30亿，同比增124.20%。
• 龙元建设：中标PPP项目，金额5.48亿元。
• 瑞和股份：中标四项目，金额1.65亿元，占营收10.85%。
• 铁汉生态：中标PPP项目，金额1.55亿元，占营收7.74%。
• 隧道股份：中标25.81亿元PPP项目。
• 龙建股份：中标1.65亿元项目。
• 江河创建：中标青岛机场幕墙项目，金额2.73亿元。
• 中工国际：4.40亿美元乌兹别克PVC项目商务合同正式生效。
• 中国中铁：与昆明市签订战略合作框架协议，计划投资不少于1200亿元。
• 山东路桥：签订41.3亿元工程合同。
• 神州长城：签订2亿元《框架合作协议》。
• 浦东建设：拟派发1.14亿元现金红利，会计估计变更。

图表目录

• 图2：本周大盘与建筑行业表现比较
• 图3：本周各行业表现比较
• 图4：本周建筑各子行业表现
• 图5：各行业最新PE（2015，整体法）
• 图6：建筑子行业最新PE(2015，整体法)

总结

本报告分析了2016年建筑行业的政策环境、市场表现及重点公司动态，指出地产回暖、基建投资加大及钢结构发展为行业带来积极影响。同时，提出重点推荐公司和关注转型方向，建议投资者关注政策催化和基本面改善的板块，以把握行业未来增长机会。