2017-原油：沙特带头控量，页岩油活动放缓，去库存继续加速_13页-2mb

原油周报第12期总结

核心内容

本周国际原油市场呈现积极态势，OPEC多国承诺进一步减产，美国原油及汽油库存大幅下降，推动油价上涨。布伦特原油价格和WTI原油价格分别上涨至52.3美元/桶和49.8美元/桶，美元指数维持在93.34附近。

主要观点

• OPEC减产：沙特、阿联酋、科威特等OPEC成员国承诺进一步减产，同时利比亚和尼日利亚增产，OPEC6月原油产量为3261万桶/日，较上月增加39万桶/日。
• 美国库存下降：美国原油及石油制品总库存减少945万桶，商业原油库存减少720.8万桶，降至1月来最低水平。美国原油产量减少1.9万桶/天，至941万桶/天。
• 需求端改善：欧洲、印度及中国等地区石油需求持续上升，汽油和馏分油库存下降幅度大于预期，增强了市场对去库存的乐观预期。
• 页岩油活动放缓：美国页岩油活动放缓，钻井数增长趋缓，油井数量增长减慢，同时页岩油商面临利润下滑和成本上升的压力，导致去库存速度加快。
• 市场情绪乐观：供需两端配合发力，推动油价较大幅度反弹，市场对三季度去库存加速充满信心。

关键信息

原油价格与市场情绪

• 布伦特原油价格：52.3美元/桶
• WTI原油价格：49.8美元/桶
• 美元指数：93.34

美国库存变化

• 美国原油及石油制品总库存：减少945万桶至19.94亿桶
• 商业原油库存：减少720.8万桶至4.83亿桶
• 美国原油产量：减少1.9万桶/天至941万桶/天
• 美国石油活跃钻井数：增加2座至766座
• 油气钻机总数：增加8台至958台

OPEC产量与减产情况

• OPEC6月原油产量：3261万桶/日
• 沙特产量：995万桶/日，较上月增加5万桶/日
• 利比亚产量：85万桶/日，较上月增加13万桶/日
• 尼日利亚产量：173万桶/日，较上月增加10万桶/日

石油产品价差变化

• 石脑油裂解价差：稳定
• PDH价差：减小
• MTO价差：上升
• 石脑油、乙烯、丙烯、甲醇、丙烷、纯苯价格上升，丁二烯价格下滑

投资建议

• 海外油气资产收购：重点关注新潮能源（二叠纪盆地资产并购）、新奥股份、中天能源、洲际油气
• 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化、恒力股份、荣盛石化、恒逸股份
• 石化产业链企业：桐昆股份（涤纶长丝）、卫星石化、东华能源（丙烷脱氢）

风险提示

• 原油价格波动
• 减产效果不及预期
• 美国原油产量增速过快

分析师信息

• 裘孝铎：复旦大学理学学士、管理学硕士、管理学博士在读，11年证券从业经验，连续10年获得新财富石油化工行业前两名。
• 赵乃迪：华东师范大学理学学士、复旦大学社会学硕士，曾就职于腾讯科技、华夏基金、银河证券，2016年新财富石油化工行业评比第二名。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图7：美国原油库存（千桶）
• 图8：美国汽油库存（千桶）
• 图9：美国馏分油库存（千桶）
• 图10：中国原油及成品油库存（百万桶）
• 图11：中国成品油库存（百万桶）
• 图12：OECD整体库存（百万桶）
• 图13：OECD原油库存（百万桶）
• 图14：新加坡库存（百万桶）
• 图15：ARA库存（百万桶）
• 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图18：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图19：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图20：日本国内销售石油需求（千桶/天）
• 图21：印度石油需求（千桶/天）
• 图22：中国石油消费情况累计图（万吨）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/日）
• 图30：伊拉克等五国月度产量（千桶/日）
• 图31：页岩油产量（百万桶/天）
• 图32：美国钻机数
• 图33：OPEC剩余产能（百万桶/天）
• 图34：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图35：PDH价差（美元/吨）
• 图36：MTO价差（美元/吨）
• 图37：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图38：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图39：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图40：美国炼厂开工率（%）
• 图41：三地炼油价差
• 图42：WTI和标准普尔
• 图43：WTI和美元指数
• 图44：原油运输指数(BDTI)

投资建议历史表现

• 多次发布“增持”评级，时间从2017-05-21至2017-07-30。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级

声明与局限性

• 报告基于假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易
• 报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议
• 报告信息可能被修改，不保证及时发布更新

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