原油月报：沙特减产延至年底，供应收缩几成定局-20230908-东吴期货-89页_5mb

原油月报总结

核心内容

2023年9月，原油市场在沙特减产及OPEC+国家支持下总体呈现偏强走势，尽管初期受到美国银行业评级下调和美联储加息预期影响，但随后美国经济数据改善及供应收缩支撑油价回升。布伦特原油月内最高触及91.15美元/桶，月度观点认为在非极端情况下，库存矛盾将盖过需求忧虑，油价有望在90美元/桶附近争夺，上方第二压力位为95美元/桶。

主要观点

• 原油月差强势：近两月各市场月差持续走强，支撑油价上涨。
• 库存持续走低：美国原油库存及库欣库存均显示供应紧张，支撑油价。
• 成品油库存低下：美国汽油和馏分油库存较低，支撑裂解利润，促进炼油活动。
• 宏观多头回归：宏观资金在美联储加息预期结束后重返市场，推动油价上涨。
• 需求季节性回落：汽油和航空煤油存在季节性需求下降预期，可能影响未来走势。
• 沙特减产延至年底：沙特8月出口量骤降至555万桶/日，且宣布延长自主减产至年底，对供应形成支撑。

关键信息

价格、价差、裂解

• 原油期现走势：布伦特和WTI期货价格均上涨，布伦特期货与期权净多单增加。
• 价差分析：布伦特与WTI价差、Oman与SC价差均有所变化，显示市场对不同品质原油的需求差异。
• 裂解利润：美国汽油、柴油及新加坡成品油裂解利润均显示供不应求，支撑炼油活动。

供需库存平衡表

• 全球供需：全球原油供需保持平衡，但非OPEC国家供应增加，而OPEC国家供应减少。
• OPEC供应：OPEC原油产量下降，剩余产能减少，非自愿减产情况显著。
• 非OPEC供应：美国、俄罗斯、巴西等非OPEC国家原油供应增加，但部分区域如亚洲和欧洲出现供应减少。

精炼产品

• 精炼产品库存：美国汽油和柴油库存较低，西北欧和新加坡成品油库存也处于低位。
• 精炼产品裂解：美国汽油、柴油及新加坡成品油裂解利润上升，显示炼油需求强劲。
• 精炼产品价格：美湾、纽约港及新加坡等地区精炼产品价格保持高位，支撑裂解利润。

风险提示

• 需求回落：汽油和航空煤油存在季节性需求下降预期，可能影响油价。
• 供应变化：美国原油产量上升、库存下降，以及沙特出口量减少，均对市场产生影响。
• 宏观经济风险：美联储加息预期、美国经济数据变化及原油生产不可抗力事件均可能影响市场。

附录

• 图表与数据来源：报告中包含多个图表，涵盖原油期货与现货价格、价差、裂解利润及库存数据，来源包括EIA、Wind、Bloomberg等。

总结

整体来看，2023年9月原油市场受沙特减产及OPEC+国家支持影响，供应收缩成为支撑油价上涨的主要因素。尽管存在季节性需求回落风险，但库存持续走低和宏观多头回归仍为油价提供支撑。市场需关注美国原油产量变化、沙特减产政策及宏观经济动向，以评估未来油价走势。