20170730-光大证券-原油周报_沙特带头控量_页岩油活动放缓_去库存继续加速_12页_2mb

沙特带头控量，页岩油活动放缓，去库存继续加速

核心内容

本周国际原油市场呈现积极信号，OPEC多国承诺进一步减产，美国原油及汽油库存大幅下降，推动油价上涨。布伦特原油和WTI原油价格分别上涨至52.3美元/桶和49.8美元/桶，美元指数维持在93.34附近。

主要观点

• OPEC减产与产量变化：6月OPEC原油产量上升至3261万桶/日，较上月增加39万桶/日，主要受利比亚和尼日利亚增产影响。沙特产量小幅增加，但承诺8月将出口限制在660万桶/日以内，推动市场对减产执行力度的信心增强。
• 美国库存下降：美国原油及石油制品总库存减少945万桶，商业原油库存减少720.8万桶，降至1月来最低水平。汽油和馏分油库存下降幅度超出预期，显示需求回暖。
• 美国页岩油活动放缓：美国石油活跃钻井数增加2座至766座，但增速放缓，原油产量减少1.9万桶/天。页岩油商面临利润下滑和成本上升压力，钻探未完成油井数量上升，抑制了原油产出。
• 市场情绪改善：需求端与供给端协同发力，市场对三季度加速去库存的信心增强，油价出现较大幅度反弹。
• 投资建议：建议关注海外油气资产并购、大型炼化企业及石化产业链相关标的，如新潮能源、中国石化、华锦股份、桐昆股份、卫星石化等。

关键信息

原油市场动态

• OPEC减产承诺：沙特、阿联酋、科威特等国承诺进一步减产，尼日利亚自发设产量上限。
• 美国库存变化：美国原油库存减少720.8万桶，汽油库存降至去年12月来最低水平。
• 美国原油产量：美国原油产量减少1.9万桶/天，至941万桶/天。
• 钻井数变化：美国石油活跃钻井数增加2座至766座，油气钻机总数增加8台至958台。

石油价格与价差

• 原油价格：布伦特原油和WTI原油价格分别上涨至52.3美元/桶和49.8美元/桶。
• 裂解价差：石脑油裂解价差稳定，PDH价差减小，MTO价差上升。
• 石化产品价格：石脑油、乙烯、丙烯、甲醇、丙烷、纯苯价格上涨，丁二烯价格下滑。

风险提示

• 原油价格波动
• 减产效果不及预期
• 美国原油产量增速过快

行业与公司评级

• 评级建议：分析师建议增持，认为原油价格将在45-65美元/桶区间波动。
• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上

分析师信息

• 裘孝铎：复旦大学理学学士、管理学硕士、管理学博士在读，11年证券从业经验，连续10年获得新财富石油化工行业前两名。
• 赵乃迪：华东师范大学理学学士、复旦大学社会学硕士，2年互联网行业经验，3年证券从业经验，曾就职于腾讯科技、华夏基金、银河证券。

图表目录

• 图1-图5：原油价格走势、Brent-WTI价差、Brent-Dubai价差、WTI原油总持仓、非商业净多头持仓
• 图6-图11：美国及中国原油及石油制品库存情况
• 图12-图15：OECD及新加坡库存数据
• 图16-图23：全球及区域石油需求与进口情况
• 图24-图33：全球及OPEC原油产量、页岩油产量、钻井数、剩余产能等
• 图34-图39：石化产品价差情况
• 图40-图44：炼厂开工率、三地炼油价差、WTI与标准普尔、美元指数、原油运输指数等

投资建议历史表现

• 投资建议评级为“增持”，持续时间较长，显示市场对原油及石化行业的持续看好。

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