化工行业聚酯产业链景气上行沙特持续加码在华投资-页_1mb

化工行业总结

核心内容

本周化工行业表现强劲，石油石化板块上涨 3.32%，高于大盘。市场对聚酯产业链的景气度预期提升，PTA及涤纶价差持续扩张，显示产业链盈利能力增强。同时，沙特阿美加大在华投资，推动中国石化行业原料自主性提升，对能源安全和成本控制具有重要意义。

主要观点

1. 油价走势
   本周国际油价大幅上涨，布伦特原油价格达到 79.77美元/桶，较上周上涨 6.4%，WTI原油上涨 9.3%。预计2023年全年油价中枢将维持在 75美元/桶。全球原油供需基本平衡，美元指数下降至 102.60，美联储加息节奏放缓，但利率仍处于高位。

2. 聚酯产业链
   聚酯产业链景气周期逐步显现，PTA及涤纶价差周度环比扩张超 10%，涤纶POY、FDY、DTY等产品价差均有提升。行业盈利改善主要受益于上游原料价格回落和下游需求回暖。

3. 沙特在华投资
   沙特阿美通过入股荣盛石化、建设盘锦炼厂、与广东省签署合作备忘录等方式，加强与中国石化行业的合作。此举有助于提升中国石化行业的原料稳定性，同时推动产业链利润提升。

4. 行业估值
   石油石化板块的市净率（PB）为 1.08xPB，处于过去十年 34% 百分位，较前期有明显提升，估值性价比凸显。

关键信息

市场表现

• 石油石化行业指数本周上涨 3.32%，跑赢大盘。
• 个股表现分化，荣盛石化涨幅居首（26.29%），华锦股份跌幅最大（-11.11%）。
• 交易热度上升，石油石化板块交易额周度环比增长 41%。

行业数据跟踪

• 原油价格：布伦特原油上涨 6.4%，WTI原油上涨 9.3%，两者价差持续收缩。
• 中国进口原油：1-2月进口量“量降价降”，预计3月进口量将增加，价格有望继续下降。
• 石化产业链：上游原料价格回落，中下游产品价差扩张，整体盈利改善。

行业动态

1. 欧盟天然气需求削减
   欧盟同意将天然气需求削减目标延长一年，目标为减少 15%，以增强能源供应安全。

2. 化工资产并购趋势
   2023年下半年，大量化工资产将进入全球并购市场，尤其在私募股权公司手中。

3. 沙特阿美在华投资
   沙特阿美入股荣盛石化、建设盘锦炼厂、与广东省合作，表明对中国石化行业的长期信心。

公司公告

• 杰瑞股份：2022年净利润增长 300%，受益于上游能源价格上涨。
• 石化油服：2022年净利润增长 158%，受益于油气勘探开发投资增加。
• 新凤鸣：2022年由盈转亏，但2023年有望受益于原料价格下跌及需求回暖。
• 中国海油：2022年净利润增长 102%，能源景气度推动业绩提升。
• 中国石油：2022年净利润增长 62.1%，计划2023年原油产量 9.13亿桶。

投资建议

• 上游：关注能源安全及成本优势，如中海油、中石油、油服及工程类公司。
• 中游：受益于需求复苏，如大炼化、尾气处理、聚酯化纤、氟化工、轮胎、煤化工、两碱、钛白粉、涂料、改性塑料、膜材料、高端聚烯烃、气凝胶、高端炭黑等。
• 下游：关注OLED、半导体电子材料、肥料、有机硅胶等。

风险提示

• 原油等能源价格波动超预期。
• 安全环保风险。
• 项目进度不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月行业整体回报高于市场基准指数 5% 以上。
• 公司评级：根据未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅，分为买入、持有、中性、回避、卖出。

总结

本周石油石化行业表现强劲，受益于油价上涨及聚酯产业链景气周期的开启。沙特阿美持续加大在华投资，推动中国石化行业原料自主性提升，增强产业链稳定性。行业估值有所改善，处于合理水平。随着经济复苏，下游需求回暖，建议重点关注具备成本优势和高自给率的化工企业。同时，行业面临油价波动、安全环保及项目进度等风险，需谨慎评估。