20170730-光大证券-原油周报：沙特带头控量，页岩油活动放缓，去库存继续加速_12页-1mb

沙特带头控量，页岩油活动放缓，去库存继续加速

核心内容概述

本报告为原油周报第12期，主要分析了当前国际原油市场供需状况及价格走势，指出OPEC国家减产政策、美国页岩油活动放缓以及全球需求回暖对市场的影响，同时给出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 原油价格与市场情绪

• 布伦特原油价格和WTI原油价格上涨，分别收于52.3美元/桶和49.8美元/桶。
• 美元指数维持在93.34附近，未对油价形成明显压制。
• 市场情绪乐观，油价出现较大幅度反弹，主要得益于需求端与供给端的配合发力。

2. 美国库存与产量

• 美国原油及汽油库存双双下降，其中商业原油库存减少720.8万桶至4.83亿桶，总库存减少945万桶至19.94亿桶。
• 美国石油活跃钻井数增加2座至766座，油气钻机总数增加8台至958台。
• 美国原油产量减少1.9万桶/天，降至941万桶/天，显示生产活动有所放缓。

3. OPEC产量与减产情况

• 6月OPEC原油产量上升至3261万桶/日，环比增加39万桶/日，主要受利比亚和尼日利亚增产影响。
• 沙特产量为995万桶/日，环比增加5万桶/日。
• 沙特承诺8月将出口限制在660万桶/日以内，并要求产油国严格执行减产协议。
• 尼日利亚、阿联酋、科威特等国也表示将进一步减产，表明OPEC整体减产力度加大。

4. 石油产品价差变化

• 石脑油裂解价差、PDH价差、MTO价差较上周均有所变化，其中PDH价差减小，MTO价差上升。
• 石脑油、乙烯、丙烯、甲醇、丙烷、纯苯价格上涨，丁二烯价格下滑。

5. 需求端表现

• 亚洲需求方面，中国、欧洲、印度需求均表现强劲，尤其是中国成品油消费数据亮眼。
• 美国汽油消费维持高位，汽油和馏分油库存下降幅度大于预期，达到去年12月和1月以来的最低水平。

6. 页岩油活动与投资趋势

• 美国页岩油活动放缓，油井数量增长减慢，且生产商宣布减少投资。
• 低油价导致页岩油商利润下滑，同时油服价格上涨预期增加钻探成本，抑制产出。

关键信息

• 市场预期：原油价格预计在45-65美元/桶区间波动。
• 投资建议：
  • 关注海外油气资产并购企业，如新潮能源、新奥股份、中天能源、洲际油气。
  • 关注大型炼化企业，如中国石化、华锦股份、上海石化、恒力股份、荣盛石化、恒逸股份。
  • 关注涤纶长丝及丙烷脱氢企业，如桐昆股份、卫星石化、东华能源。
• 风险提示：
  • 原油价格波动。
  • 减产效果不及预期。
  • 美国原油产量增速过快。

供给与需求平衡

• OPEC减产承诺增强市场信心，沙特带头控产，尼日利亚、阿联酋、科威特等国跟进。
• 美国页岩油活动放缓，减缓市场对供应过剩的担忧。
• 三季度有望加速去库存，推动油价进一步上涨。

图表目录（部分）

• 图1：原油价格走势
• 图2：Brent-WTI价差
• 图3：Brent-Dubai价差
• 图6：美国原油及石油制品总库存
• 图7：美国原油库存
• 图8：美国汽油库存
• 图9：美国馏分油库存
• 图10：中国原油及成品油库存
• 图11：中国成品油库存
• 图16：全球石油需求及预测
• 图17：2017全球原油需求增长预期
• 图24：全球及OPEC原油产量
• 图27：美国原油产量
• 图28：OPEC总产量及沙特产量
• 图31：页岩油产量
• 图32：美国钻机数
• 图33：OPEC剩余产能

分析师信息

• 裘孝铎：复旦大学理学学士、管理学硕士、管理学博士在读，11年证券从业经验，曾连续10年获得新财富石油化工行业前两名。
• 赵乃迪：华东师范大学理学学士、复旦大学社会学硕士，曾就职于腾讯、华夏基金、银河证券，所在团队2016年获得新财富石油化工行业评比第二名。

投资建议历史表现

• 报告发布以来多次给出“增持”评级，显示对市场持续看好。

估值方法与风险提示

• 报告分析基于假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。
• 风险提示包括原油价格波动、减产效果不及预期、美国产量增速过快。

法律声明

• 本报告仅供光大证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 光大证券及其附属机构可能持有相关公司证券头寸，或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。
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