20131030-申万宏源-煤炭行业_山西限产力度低于预期_四季度煤价反弹乏力_20页_487kb

煤炭行业分析月报（2013年10月）总结

核心内容概述

本报告主要分析了2013年10月煤炭行业的情况，包括供给与需求的变化、价格走势、环保政策对行业的影响以及投资建议等。报告指出，四季度煤价反弹乏力，供给收缩力度不足，环保政策加码导致需求进一步收缩。同时，部分地区的煤价出现小幅回升，但整体市场仍面临挑战。

主要观点

1. 四季度煤价支撑乏力

• 供给收缩力度低于预期：山西在建矿井停建政策对供给影响有限，主要由于政策执行范围和时间跨度均未达预期。
  • 政策执行范围未包括联合试生产矿井，其产量贡献较小。
  • 政策执行时间预计1-2个月，影响有限。
• 需求收缩：环保政策逐步加码，特别是对河北钢铁行业的限制，导致焦煤需求端承压。

2. 行业产量与需求

• 全国产量同比持平：9月全国原煤产量3.15亿吨，同比持平；1~9月同比下降1.4%。
• 三西产量小幅下降：9月山西、内蒙古、陕西产量环比小幅下降，但同比有所回升。
• 火电发电量同比上升：9月火电发电量同比增长10.98%，但受水电下降影响，整体电力需求波动。
• 生铁产量大幅增长：9月生铁产量同比增长11.2%，显示钢铁行业需求仍有一定支撑。

3. 港口与铁路运输情况

• 秦港库存大幅下降：10月24日库存降至566.46万吨，环比下降8.9%。
• 铁路发运量小幅上升：9月铁路发运量1.39亿吨，同比上升7.1%。
• 港口发运量上升：9月港口发运量6061万吨，同比上升14.4%，主要受海运费上涨带动。

4. 国内外煤价走势

• 国际动力煤价小幅回升：澳大利亚BJ煤炭现货价格由78.55美元/吨升至79.9美元/吨。
• 国际炼焦煤价继续走低：澳洲高挥发份炼焦煤价格下降，国内炼焦煤价格出现小幅上升或稳定。
• 国内煤价分化：部分主产地动力煤价小幅上升，而兖州混煤、山西无烟煤等价格基本稳定或下降。
• 尿素、甲醇价格下滑：国内尿素价格下降0.6%，华东地区甲醇价格下降6.8%。

5. 投资建议

• 整体谨慎：由于三季报业绩未达预期，建议投资者保持谨慎。
• 关注重点公司：建议关注兖州煤业、平煤股份、中煤能源、中国神华等公司，因其三季报业绩预期较好或受益于沿海煤价反弹。

关键信息

行业数据回顾

• 全国产量：9月同比持平，1~9月同比下降1.4%。
• 山西产量：9月产量8060万吨，1~9月同比增长3.2%。
• 内蒙古产量：9月产量8598万吨，1~9月同比下降9.0%。
• 陕西产量：9月产量4189万吨，1~9月同比增长8.16%。
• 秦港库存：由621.9万吨降至566.46万吨，降幅8.9%。
• 火电发电量：9月同比增长10.98%，1~9月同比增长6.48%。
• 生铁产量：9月同比增长11.2%，1~9月同比增长6.9%。
• 焦炭产量：9月同比下降1.75%，1~9月同比增长8.2%。
• 水泥产量：9月同比下降4.6%，1~9月同比增长8.9%。
• 合成氨产量：9月同比增长6.4%，1~9月同比增长4.9%。

价格变化

• 动力煤：主产地及秦港价格小幅上升，但整体市场仍偏弱。
• 炼焦煤：部分主产地价格小幅上升，但整体仍承压。
• 无烟煤：山西、河南无烟煤价格基本稳定。
• 尿素、甲醇：价格继续下滑，市场承压。
• 喷吹煤：山西阳泉喷吹煤价格基本稳定。

环保政策影响

• 河北环保政策加码：关停水泥、钢铁产能，导致钢铁行业开工率下降，影响焦煤需求。
• 长期影响：钢铁产能逐步淘汰，对焦煤需求带来长期压力。

投资建议与评级

结论

2013年10月，煤炭行业整体表现疲软，煤价反弹乏力，供给与需求均面临压力。山西限产政策影响有限，环保政策加码进一步压缩需求，特别是对河北钢铁行业。尽管部分区域煤价出现小幅回升，但整体市场仍处于弱势。建议投资者关注业绩预期较好的公司，如兖州煤业、平煤股份、中煤能源和中国神华。同时，需注意市场风险，谨慎决策。