20220714-安信证券-博腾股份-300363.SZ-重大订单快速交付且盈利能力持续提升_2022H1业绩持续高增长_5页_414kb

博腾股份2022年半年度业绩总结

核心内容

博腾股份（300363.SZ）于2022年7月13日发布了2022年半年度业绩预告，显示公司2022H1预计实现营收38.30亿元-39.56亿元，同比增长205%-215%；预计实现归母净利润11.91亿元-12.12亿元，同比增长455%-465%。业绩的高增长主要得益于重大订单的快速交付以及盈利能力的持续提升。

主要观点

1. 业绩高增长原因

• 重大订单交付：2021年11月和2022年2月分别落地2.17亿美元和6.81亿美元的重大订单，这些订单正在持续快速交付，为业绩增长提供了强劲支撑。
• 盈利能力提升：随着产能利用率和运营效率的提高，以及产品结构的优化，2022H1净利率预计达到30.64%-31.10%，较2022Q1进一步提升。

2. 项目储备与产能释放

• 项目管线充足：截至2022Q1，公司实现销售产品数量达158个，同比增长8%。其中，临床二期及以前产品98个，临床三期产品18个，新药申请及上市阶段产品42个。
• 产能持续扩大：2021年公司新投产长寿生产基地109车间并收购湖北宇阳药业，原料药CDMO产能扩大至2019立方米，同比增长65%。2022年湖北宇阳药业的车间改造预计陆续完成，将进一步释放产能。

3. 布局CGT和制剂CDMO

• 基因细胞治疗CDMO：公司已搭建涵盖质粒、细胞治疗、基因治疗、溶瘤病毒、核酸治疗及活菌疗法等CDMO平台，相关订单产品数达26个，员工数量达324人，较2021年底增长10%。
• 制剂CDMO：公司正在逐步构建喷雾干燥、热熔挤出、乳化增溶、纳米研磨、反向工程等赋能技术平台，覆盖口服固体、注射剂、冻干粉针、口溶膜、冻干口崩片、滴眼剂等技术，相关订单产品数达30个，员工数量达178人，较2021年底增长14%。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计2022-2024年公司净利润分别为15.97亿元、17.77亿元、22.49亿元，分别同比增长204.7%、11.3%、26.6%。
• 6个月目标价：116.50元，当前股价为75.60元。

财务数据

财务指标预测

估值数据

风险提示

• 订单增长不及预期
• 原料药CDMO产能投产不及预期
• 原料药订单价格下降
• 生物药及制剂CDMO进展不及预期

分析师声明

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