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凯莱英 (002821.SZ) 2022H1业绩总结

核心内容

凯莱英于2022年8月25日发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营收50.41亿元，同比增长186.40%；归母净利润17.40亿元，同比增长305.31%。公司业绩持续高增长，主要得益于重大订单的快速交付以及新兴业务的蓬勃发展。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营收增长：2022H1营收达50.41亿元，同比增长186.40%，远超市场预期。
• 净利润增长：归母净利润为17.40亿元，同比增长305.31%，展现出强劲盈利能力。
• 盈利能力：净利润率稳定在22.4%-22.6%区间，营业利润率维持在25.0%-25.2%。

2. 业务结构持续优化

• 小分子CDMO业务：临床前/临床早期、临床III期、商业化阶段项目数量分别为172个、48个、34个，分别同比增长49.57%、33.33%、21.43%。
• 新兴业务：化学大分子、制剂业务、临床研究服务等业务收入分别同比增长210.74%、79.41%、242.02%，显示出快速发展的势头。

3. 项目储备充足

• 公司覆盖KRAS、3CL、JAK、TYK2等20多个热门靶点，为持续获得重磅药商业化订单提供充足的项目储备。
• 新兴业务在手订单超过2.6亿元，项目数量持续增加，预计其发展势头将延续。

4. 财务预测

• 预计2022-2024年公司净利润分别为25.84亿元、28.45亿元、31.45亿元，年均增长率约14.1%-14.4%。
• 2022E每股收益为6.99元，2024E预计达8.50元。

5. 估值与投资建议

• 投资评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：6个月目标价为209.70元。
• 估值指标：2022E市盈率（PE）为24.5倍，市净率（PB）为4.1倍，EV/EBITDA为18.6倍，均显示公司估值处于合理区间。

关键信息

股价表现

• 截至2022年8月26日，股价为171.20元。
• 12个月价格区间为158.40/524.92元。

财务数据概览

资产负债情况

• 总市值：620.32亿元（2022-08-26）
• 资产负债率：2022E为18.5%，2023E为12.8%，2024E为17.3%
• 流动比率：2022E为4.49，2023E为6.90，2024E为5.15，显示公司偿债能力较强。

风险提示

• 订单增长不及预期
• 新产能投产不达预期
• 汇兑损益影响
• 新兴业务进展不及预期

项目与业务增长亮点

• 化学大分子业务：2022H1新增50个项目
• 制剂业务：新增100个项目
• 临床研究服务：新增170个项目

分析师信息

• 分析师：马帅、冯俊曦
• 联系方式：mashuai@essence.com.cn、fengjx@essence.com.cn

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估值指标

投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：209.70元
• 预期收益：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。

总结

凯莱英在2022H1表现出色，营收和净利润均实现大幅增长，得益于重大订单交付和新兴业务快速发展。公司各阶段项目数量持续增长，业务结构不断优化，为未来业绩增长奠定坚实基础。分析师建议买入-A，目标价为209.70元，预计公司未来三年净利润将持续增长，估值合理，投资价值显著。