20210725-广发期货-天胶期货周报_驱动不明显_震荡格局延续_28页_1mb

天胶期货周报总结

核心内容概述

本周天胶期货市场整体呈现震荡格局，受宏观原油走弱、欧洲洪水影响需求预期以及轮胎出口数据超预期等因素影响，胶价出现回调，但随后盘面情绪有所修复，短期内行情仍以震荡为主。

主要观点

• 市场情绪：本周初胶价因宏观因素大幅回调，后两日情绪消化导致反弹，短期内行情以震荡为主。
• 出口数据：6月轮胎出口数据意外亮眼，几乎与2019年同期持平，超出市场预期，或因5月订单延迟出口所致。
• 供需格局：全球天胶产量及消费量均出现环比增长，但因去年基数较低，同比仍偏弱。供需边际改善，但需求端尚未强劲。
• 库存情况：青岛保税区库存持续去库，当前库存水平已低于2019年同期，但三季度可能因东南亚主产国进入旺季而出现累库风险。
• 基差价差：混合胶基差走扩至1400元，9-1价差有走扩可能，RU-NR价差收窄空间有限。

本周策略

• 操作建议：观望为主。

一、天胶供需及库存分析

1. 产量季节图

• 泰国：11月-次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期。
• 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
• 马来：11月-次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期。
• 越南：当前处于停割季，之后进入雨季，预计雨季结束时进入旺产季。
• 中国：当前处于停割季，云南产区因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

2. 全球天胶供需

• 6月产量：全球天胶产量90.04万吨，环比上涨8.45%，同比增加15.97%。
• 6月消费：全球天胶消费量76.2万吨，环比上涨6.12%，同比上涨3.33%。
• 国内供应：海南产区胶水价格高位，云南产区因降雨影响产出有限，浓乳存在分流原料情况，全乳加工对标01盘面存在利润。

3. 配套市场

• 7月上旬汽车数据：同比大幅回落，配套市场依旧疲弱。
• 重卡市场：6月销售14.8万辆，同比下滑13%；上半年累计销量突破百万辆，同比增长27%。
• 汽车库存：6月库存74.2万辆，环比下降6.67%，库存系数56.1，处于合理范围。

4. 出口情况

• 轮胎出口：6月出口数据超预期，但受高海运费和箱子紧缺影响，出口仍面临压力。
• 开工率：全钢胎样本厂家开工率62.75%，环比上升6.45%；半钢胎样本厂家开工率58.65%，环比上升5.03%。

二、基差价差分析

• 混合胶基差：走扩至1400元，贴水沪胶09-1400元，盘面抬升，非标基差平稳。
• 9-1价差：在收窄后走扩，当前价差1050元，关注后市走扩可能。
• RU-NR价差：本周价差2525元，环比走强，但预计收窄空间有限。

三、外需情况

• 欧洲车市：6月新车注册量同比低于往年平均水平，但纯电动汽车和插电式混合动力汽车销量持续上升。
• 美国车市：汽车销量数据未显示明显变化，但整体仍受疫情影响。
• 全球车市：疫情及“芯片荒”对车市影响持续，但部分国家如西班牙新车注册量同比增长17%。

四、基本面总结

1. 供需

• 海外供应：泰国全面开割，胶水价格下跌，贴水杯胶价格。
• 国内供应：海南浓乳全乳胶水收购平水，云南存在浓乳分流情况。
• 配套市场：7月上旬汽车数据同比大幅回落，配套市场疲弱。
• 出口市场：受高运费和缺箱子影响，出口仍面临压力。
• 替换需求：去年下半年到今年年初的国五换国六新车提前消化了替换需求。

2. 库存

• 青岛保税区库存：截至7月19日，保税库存8.11万吨，环比下降1.57%；一般贸易库存44.26万吨，环比下降0.25%。
• 总库存：合计52.37万吨，较2019年同期有所下降。

3. 宏观因素

• 宏观数据回调：市场对需求预期有所转变，影响胶价走势。

4. 矛盾点

• 供应与需求：供应量增多，需求边际好转，但尚未形成明显支撑。

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