20220430-西南证券-4月PMI数据点评_春寒更盛_景气待回升_9页_1mb

4月PMI数据点评总结

核心内容

2022年4月，中国制造业和非制造业PMI均出现明显回落，反映出国内疫情对经济活动的持续冲击。制造业PMI为47.4%，较上月下降2.1个百分点，创2020年3月以来新低；非制造业商务活动指数为41.9%，较上月下降6.5个百分点，同样为2020年3月以来最低。综合PMI产出指数为42.7%，下降6.1个百分点，显示整体经济景气度持续承压。

主要观点

• 制造业景气度持续走低：供需两端均受到疫情冲击，生产指数和新订单指数均创2020年3月以来新低，显示企业面临较大的经营压力。
• 疫情对物流和供应链造成显著影响：物流受阻导致原材料和关键零部件供应困难，同时产成品库存被动积压，企业生产活动受限。
• 不同规模企业表现分化：大型企业PMI大幅回落至48.1%，首次跌入收缩区间；中小企业PMI相对稳定，但需求端仍受冲击。
• 进出口受疫情影响：新出口订单和进口指数降幅加大，均连续多月处于收缩区间，显示外需疲软和内需收缩对进出口形成双重压制。
• 行业表现不一：中上游行业回落显著，而高技术制造业和消费品制造业表现相对稳定。部分行业如医药、食品等受益于政策支持和需求稳定，呈现回升趋势。
• 非制造业表现低迷：服务业受疫情冲击跌至冰点，建筑业虽受疫情影响较轻，但需求疲软和用工问题依然存在，景气度有所回落。
• 政策支持与市场预期：政府出台多项政策支持物流、供应链、企业复工复产，预计在疫情好转后，制造业和非制造业有望触底反弹，但需警惕疫情反复带来的不确定性。

关键信息

制造业PMI

• PMI指数：47.4%，创2020年3月以来新低。
• 生产指数：44.4%，下降5.1个百分点，为2020年3月以来最低。
• 新订单指数：42.6%，下降6.2个百分点，降幅超过生产端。
• 进出口指数：新出口订单41.6%，进口42.9%，均连续多月处于收缩区间。
• 行业表现：
  • 装备制造业PMI为45.8%，受疫情影响最显著。
  • 高技术制造业PMI为50.1%，仍处于扩张区间。
  • 消费品制造业PMI为48.4%，降幅收窄。
• 政策支持：政府发布多项措施，包括“白名单”制度、再贷款、减税降费等，助力企业复工复产。

非制造业PMI

• 非制造业商务活动指数：41.9%，创2020年3月以来新低。
• 服务业：受疫情影响严重，商务活动指数为40.0%，创2020年3月以来最低。
• 建筑业：商务活动指数为52.7%，较上月下降5.4个百分点，但土木工程建筑业仍保持较高景气度。
• 政策扶持：针对服务业和建筑业出台多项扶持政策，如暂缓缴纳养老保险费、优化商品房预售资金监管等，旨在缓解行业压力。

配送与库存

• 供应商配送时间指数：37.2%，创2020年3月以来最低。
• 原材料库存指数：46.5%，连续4个月下降。
• 产成品库存指数：50.3%，连续2个月上升。
• 价格指数：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回落1.9和2.3个百分点，显示成本端压力有所缓解。

风险提示

• 疫情扩散超预期。
• 地缘政治局势进一步升级。
• 政策落地不及预期。

政策与预期

• 随着疫情逐步控制和政策支持，制造业和非制造业景气度有望逐步回升。
• 企业生产经营活动预期有所改善，但整体仍偏弱。
• 服务业和建筑业在政策扶持下，有望逐步恢复，但需时间。

图表说明

• 图1：显示制造业供需两端降幅扩大。
• 图2：显示新出口订单和进口指数降幅加大。
• 图3：显示不同规模企业PMI全面回落。
• 图4：显示不同规模企业新出口订单指数全面回落。
• 图5：显示主要原材料购进价格和出厂价格回落。
• 图6：显示供应商配送时间指数和企业利润前瞻指数大幅下降。
• 图7：显示非制造业PMI指数大幅走弱。
• 图8：显示非制造业PMI各分项变动。

数据来源

• 数据来自Wind及西南证券整理。
• 表格显示了2020年8月至2022年4月的PMI数据，涵盖制造业、非制造业、综合PMI产出指数等。

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

• 本报告由西南证券研究发展中心发布。
• 报告所采用数据合法合规，分析师承诺独立、客观，不因本报告获得任何形式的补偿。
• 报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。