20220430-中诚信国际-4月PMI数据点评_疫情反复PMI继续走弱_关注供应链受阻问题_5页_728kb

疫情反复PMI继续走弱，关注供应链受阻问题总结

核心内容

2022年4月，中国制造业和非制造业PMI均出现明显回落，反映出疫情反复、外部环境复杂以及经济增长内生动力不足对经济的持续冲击。制造业PMI为47.4%，低于荣枯线，且较前值回落2.1个百分点。非制造业商务活动指数为41.9%，较上月下降6.5个百分点，继续位于收缩区间。整体经济修复面临较大压力，但政策支持有望逐步缓解企业经营压力。

主要观点

1. 制造业PMI走弱，产需双降

• 制造业PMI：47.4%，低于荣枯线，较3月回落2.1个百分点。
• 生产指数：44.4%，较3月下降5.1个百分点，显示企业生产活动显著放缓。
• 新订单指数：42.6%，较3月下降6.2个百分点，市场需求持续收缩。
• 出口订单：41.6%，较3月下降5.6个百分点，受海外经济复苏和地缘政治冲突影响。

2. 供应链受阻问题凸显

• 供应商配送时间：37.2%，较3月下降9.3个百分点，显示物流不畅对供应链造成较大影响。
• 原材料库存：46.5%，较3月下降0.8个百分点，而产成品库存则回升至50.3%，显示企业被动累库。
• 部分行业原材料短缺：石油煤炭及其它燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等上游行业原材料购进价格和出厂价格指数分别超过70%和60%，成本压力持续。

3. 购销价差扩大，企业成本压力仍大

• 原材料购进价格：64.2%，较3月下降1.9个百分点。
• 出厂价格：54.4%，较3月下降2.3个百分点。
• 购销价差：扩大至9.8个百分点，显示企业利润空间被压缩，成本压力不减。

4. 不同规模企业景气均下滑

• 大型企业：PMI为48.1%，首次降至临界点以下。
• 中型企业：47.5%，较3月下降1个百分点。
• 小型企业：45.6%，持续处于低位景气区间，生产经营压力显著加大。

5. 非制造业景气度下滑

• 非制造业商务活动指数：41.9%，较3月下降6.5个百分点。
• 服务业：商务活动指数降至40%，部分接触型服务业（如航空、住宿、餐饮）受疫情影响较大。
• 建筑业：商务活动指数为52.7%，虽仍位于扩张区间，但受疫情影响有所回落。

关键信息

政策支持与经济修复预期

• 稳增长政策加码：4月18日全国保障物流畅通会议、4月29日政治局会议均强调加强基础设施建设、扩大国内需求、稳定市场主体，政策支持或推动后续经济边际改善。
• 企业预期逐步好转：生产经营活动预期指数为53.3%，较3月下降2.4个百分点，但仍保持扩张趋势，显示企业信心有所恢复。

外部环境影响

• 地缘政治冲突：俄乌冲突背景下，部分企业出口订单受阻，外需承压。
• 美联储加息：人民币兑美元汇率存在贬值压力，或在一定程度上支撑出口。

原材料价格高位运行

• PPI同比增速：预计将继续逐季回落，但回落幅度可能边际减慢。
• 中下游企业成本压力：持续受高企的原材料价格影响，经营环境严峻。

附表摘要

附图说明

• 图1：制造业生产指数回落，显示生产活动持续放缓。
• 图2：非制造业商务活动指数回落，反映整体经济活动收缩。
• 图3：制造业需求回落，显示内需和外需均受抑制。
• 图4：产成品库存增加，反映企业被动累库现象。