20220430-太平洋-4月PMI数据点评_供应链问题凸显_11页_1mb

报告摘要

本报告基于中国4月制造业和非制造业PMI数据，分析了疫情对经济的持续冲击，指出当前经济面临供需双弱、供应链受阻、价格回落及出口承压等问题。同时，报告还指出非制造业景气度明显下滑，尤其是建筑业和服务业，通胀压力尚未扩散至非制造业领域。

4月制造业PMI指数为47.4%，预期47.3%，前值49.5%。
指数下降至2020年2月以外的最低值，表明疫情对经济的冲击在4月明显加重，二季度经济增长可能弱于一季度。
供需双弱：与去年疫情后“生产强、需求弱”的格局不同，本轮疫情对生产和需求均造成冲击。
供应链问题凸显：
- 供应商配送时间指数大幅下滑，反映工厂停产或物流受阻导致供应链断裂。
- 该指数为逆指数，值越低对PMI的正向贡献越大，但此次下滑并非由需求旺盛引起，而是供应链受阻，因此47.4%的PMI指数存在虚高可能。
价格指数边际回落：
- 出厂价格指数和主要原材料购进价格指数均小幅下降，这是自去年12月以来首次下降。
- 价格趋势整体向下，中国PPI预计将继续保持下降趋势。
出口面临短期压力：
- 新出口订单指数降至41.6%，为2020年5月以来最低。
- 供应链受阻影响出口，但全年出口不悲观，中国供应链优势仍存，出口不会出现断崖式下滑。

4月非制造业商务活动指数为41.9%，预期46%，前值48.4%。
非制造业PMI下降幅度大于制造业PMI，因其不加权，且疫情对服务业冲击更大。
建筑业景气度高位回落：
- 建筑业PMI指数为52.7%，仍处于扩张区间，但边际下滑。
- 建筑业就业指数降至43.1%，历史上罕见，表明建筑业用工需求减少，农民工就业压力加大。
服务业继续下行：
- 非制造业销售价格指数降至48.9%，显示内需疲软背景下服务业价格难以上涨。
- 与美国非制造业PMI价格指数飙升形成对比，中国非制造业通胀尚未扩散，全面通胀压力暂不明显。