20160613-东兴证券-和佳股份-300273.SZ-中小市值主题精选系列之和佳股份调研简报_多元医疗业务稳健发展_15页_1mb

和佳股份调研简报总结

核心内容

和佳股份（300273）是一家专注于医疗设备、医疗服务和医疗信息化的公司，同时打造移动医疗和医疗金融两大资源平台。公司通过“3+2”业务布局，实现医疗产业的纵深发展。尽管2015年公司业绩受到一定影响，但其新业务发展迅速，有望在2016年实现业绩反转。

主要观点

• 多元化业务布局：公司聚焦于医疗设备、医疗服务、医疗信息化三大产业，同时发展移动医疗和医疗金融平台，形成“3+2”业务结构。
• 业绩短期承压，长期有望反转：2015年公司因市场招投标周期延长、项目推进延后等因素导致业绩下滑，但2016年一季度现金流改善，显示公司基本面正在恢复。
• 肿瘤微创诊疗设备为公司核心优势：公司是唯一拥有8套全系列肿瘤微创设备的厂商，计划在全国各县建立“肿瘤中心”，抢占肿瘤治疗市场。
• 康复医疗与医院合作：公司与郑州市人民医院合作设立康复医院，专注于神经康复和骨伤康复，目标打造高端康复连锁机构。
• 血液净化业务发展良好：公司计划在全国建立100家血液透析中心，市场潜力巨大。
• 移动医疗平台建设：公司参股汇医在线，通过移动互联网技术优化医疗资源分配，提升基层医院诊疗能力。
• 医疗金融平台迅速发展：公司通过融资租赁业务实现与医疗机构和设备厂商的共赢，已成为其增速最快的细分业务。

关键信息

业务布局

• 医疗设备：覆盖肿瘤微创治疗、介入超声、医用制氧设备及工程、医用洁净、医学影像、康复及常规诊疗设备等。
• 医疗服务：与医疗机构合作建立康复医院、血液净化中心，协助县级医院发展介入学科。
• 医疗信息化：为政府、医疗集团及医疗机构提供信息化解决方案。
• 移动医疗：通过汇医在线平台提供在线医疗咨询、远程会诊等服务。
• 医疗金融：通过恒源租赁等平台开展融资租赁业务，降低医疗机构设备采购成本。

财务预测

• EPS预测：预计2016-2018年每股收益分别为0.23元、0.27元和0.31元。
• 收入与利润增长：2016年预计营业收入增长19.72%，净利润增长68.17%，盈利模式逐步优化。
• 现金流改善：2016年一季度经营活动现金流显著改善，显示公司运营能力增强。

市场前景

• 肿瘤微创治疗市场增长迅速：癌症发病率不断上升，微创治疗因其优势成为未来趋势。
• 康复医疗市场潜力巨大：我国康复治疗需求快速增长，残疾人和老年人数量增加推动市场发展。
• 血液净化市场前景广阔：尿毒症患者数量庞大，血液透析中心建设需求旺盛。
• 移动医疗与信息化融合：汇医在线平台有助于优化医疗资源配置，提升患者就医体验。
• 医疗金融（融资租赁）市场发展迅速：预计到2020年市场规模将达到2000-3000亿元。

风险提示

• 康复医疗合作低于预期：与郑州市人民医院的合作可能未达预期，影响公司新业务发展。
• 市场竞争加剧：随着行业扩张，公司面临更多竞争压力。
• 政策变动风险：医疗行业受政策影响较大，未来政策变化可能对公司业务造成不确定性。

业务发展策略

• 战略转型：公司正在从传统医疗器械业务向高利润的新业务（如康复医疗、融资租赁）转型。
• 资源整合：通过引入战略合作伙伴和外部股东，提升公司市场竞争力。
• 技术与服务优势：公司拥有大量专利，技术领先，并提供专业化的运营管理服务，提升客户黏性。

总结

和佳股份在医疗设备、医疗服务、医疗信息化三大产业中持续深耕，同时拓展移动医疗和医疗金融平台，实现多元化发展。尽管2015年业绩受挫，但新业务发展迅速，预计2016年将实现业绩反转。公司凭借在肿瘤微创诊疗、康复医疗、血液净化等领域的优势，有望在未来几年内持续增长，成为国内医疗资源平台的领导者。