20160706-东兴证券-先临三维-830978.OC-国内3D打印龙头_中小市值主题精选系列之先临三维调研简报_11页_725kb

先临三维调研简报总结

核心内容

先临三维（830978）是国内3D打印行业的龙头企业，专注于3D数字化及3D打印技术的融合创新，提供装备及服务一体化的综合解决方案。公司业务覆盖工业制造、生物医疗、教育消费等多个领域，形成了较为完整的3D打印产业链布局。

主要观点

• 公司成立于2004年，技术研发投入较大，已拥有多种3D打印设备及材料，包括金属、尼龙、树脂、塑料、彩色、生物材料和细胞等。
• 公司已在全国范围内建设多个3D打印创新服务中心，并计划在未来3-5年内扩展至50-100个，形成全国性的线下服务网络。
• 在教育领域，公司通过建设3D打印创新教室，推动3D打印技术在中小学的普及，并计划通过经销商模式实现大规模销售。
• 在生物医学领域，公司控股子公司捷诺飞成功研发第三代生物材料和细胞3D打印系统，并实现商业化应用，如“肝单元”。
• 公司全面推进“3D打印+互联网”战略，构建线上线下结合的3D打印生态系统，提升市场影响力和用户粘性。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2015年为19026.49万元，同比增长64.81%；预计2016-2018年分别为2.82亿元、4.05亿元和5.42亿元。
• 净利润：2015年为1183.03万元，同比增长90.40%；预计2016-2018年分别为0.138亿元、0.274亿元和0.356亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2016-2018年分别为0.063元、0.126元和0.163元。
• 市盈率（PE）：预计2016-2018年分别为88倍、44倍和34倍。
• 毛利率：2015年同比增长13.51%，提高4.61%，保持较高水平。

市场前景

• 工业制造：全国每个县、市建设一个3D打印创新服务中心，预计市场容量近千亿。
• 教育消费：全国约30万所中小学，若每所中小学建设一个3D打印创新教室，市场容量巨大。
• 生物医学：生物3D打印技术在人工组织器官和新药筛选方面有重要应用，已取得初步商业化成果。

生态布局

• 公司构建了包含3D扫描及打印设备、材料、制造服务、数据内容服务、培训服务和云平台的3D打印生态系统。
• 通过“3D客网”和“3D造网”等平台，推动线上线下一体化发展。

盈利预测及投资评级

公司作为国内3D打印全产业链布局最为全面的龙头企业，随着生态系统的逐步完善，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长。根据预测，公司2016-2018年EPS分别为0.063元、0.126元和0.163元，对应PE分别为88倍、44倍和34倍。公司被给予“推荐”评级。

风险提示

1. 业务布局不达预期：若3D打印创新服务中心和教育创新教室的建设及推广未能按计划进行，可能影响公司发展。
2. 生态效应影响不大：若生态效应未能有效转化，变现速度较慢，可能影响公司盈利能力。
3. 3D生物打印研发进展缓慢：若生物打印技术进展不如预期，可能影响公司在生物医学领域的竞争力。

概念板块

公司属于“3D打印”概念板块，具有较高的行业关注度和市场潜力。

分析师信息

• 林阳：中国社科院经济学硕士，中小市值首席研究员，研究所上海团队负责人。
• 杨洋：纽约大学计算机专业硕士，曾任职于华为技术有限公司云平台研发工程师。

联系方式

• 林阳：021-65465035，linyang@dxzq.net.c
• 执业证书编号：S148051012000

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，给予“推荐”评级。
• 行业投资评级：以沪深300指数为基准，给予“看好”评级。

附录

• 财务指标预测：包括营业收入、净利润、每股收益、PE、PB等。
• 资产负债表与现金流量表：显示公司资产、负债及现金流的变化趋势。
• 图表目录：包括公司业务架构图、主营业务占比、营收与净利润情况、毛利率情况及生态布局情况等。