20170220-东兴证券-康德莱-603987.SH-中小市值主题精选系列之康德莱调研简报_医用穿刺器械行业龙头企业_13页_1mb

中以博胜 小求精当 - 康德莱调研简报总结

核心内容

康德莱（603987）是国内医用穿刺器械行业的龙头企业，专注于医用穿刺针和穿刺器的研发、生产和销售，产品线覆盖广泛，包括传统注射针、静脉留置针、胰岛素注射针、花式针等多种类型。公司不仅拥有先进的制造技术，还实现了从焊管制造到穿刺针成品的全产业链覆盖，是国内少数具备完整产业链生产能力的企业之一。

主要观点

• 行业地位突出：康德莱在国内医用穿刺器械市场占有率居首，其穿刺针类产品占据全国近1/4的市场份额，是国内第一大生产商。
• 产品结构优化：公司近年来通过提升产品质量和档次，增加高毛利产品如花式针的比重，使得毛利率稳步提升，体现了产品升级的趋势。
• 市场增长稳定：国内医用穿刺器械市场容量持续增长，2017年达到约372亿元，复合年均增长率超过10%。随着就诊和住院人数的增加，穿刺器械的需求保持增长。
• 盈利预测积极：分析师预计公司2016-2018年每股收益分别为0.51元、0.56元和0.62元，对应的PE分别为58倍、52倍和47倍，首次给予推荐评级。
• 风险提示：公司面临产品创新乏力的风险，这可能影响其在未来市场的竞争力。

关键信息

公司产品分布

行业发展阶段

• 第一阶段：1988年上海甲肝爆发事件推动一次性医用穿刺器械概念的普及。
• 第二阶段：行业从小规模发展为独立产业分支，包括穿刺针、穿刺器、医用高分子制品等。
• 第三阶段：行业进入成熟期，产品开发和产业实践更加规范，形成良好的行业发展环境。

市场容量与增长

• 2017年中国医用穿刺器械市场容量约为372亿元。
• 2012-2017年复合年均增长率超过10%。
• 注射器和输液器是使用频率最高的医疗器械，分别占总使用频率的41.4%和14.8%。

盈利预测与估值

财务指标分析

估值比率

总结

康德莱作为国内医用穿刺器械行业的龙头企业，凭借其丰富的产品线和完整的产业链布局，在行业中占据领先地位。尽管行业增速放缓，但公司通过产品升级和高毛利产品推广，毛利率持续提升，显示出较强的盈利能力。分析师对公司的未来发展持积极态度，首次给予推荐评级。然而，产品创新乏力仍是其面临的主要风险。随着行业进一步成熟和市场需求的稳定增长，康德莱有望在未来继续保持增长势头。