20161227-东兴证券-东兴中小市值主题精选系列_看好车用碳纤维行业增长_20页_2mb

中以博胜 小求精当 - 车用碳纤维行业分析总结

核心内容

本报告重点分析了碳纤维材料的应用前景、成本变化趋势及在汽车行业的应用潜力，同时推荐了多家国内碳纤维相关企业。

主要观点

• 碳纤维材料应用前景广阔：碳纤维具有轻质高强、耐高温、耐腐蚀等特性，广泛应用于航空、风力涡轮、压力容器和汽车行业。
• 成本趋降刺激需求扩张：PAN聚丙烯腈作为主要原料，其价格受原油价格影响较大。随着工艺改进和产能扩张，碳纤维价格有望长期下降。
• 汽车行业是未来增长重点：相比航空业，汽车行业对碳纤维的需求增长更为迅速，全球汽车排放标准趋严，推动减重需求，碳纤维复合材料将成为主流。
• 国内碳纤维产业逐步崛起：国内碳纤维行业在技术突破和政策支持下，正在向高端产品发展，进口替代成为重要增长动力。
• 重点公司推荐：报告推荐了和邦生物、申达股份、海源机械和恒神股份，认为它们在碳纤维领域具备竞争优势。

关键信息

全球碳纤维行业概况

• 全球碳纤维复合材料需求预计在2021年达到18万吨，复合增长率超过10%。
• 全球碳纤维原料行业规模预计在2018年达到40亿美元，复合增长率约10%。
• 全球碳纤维复合材料行业规模预计在2018年超过200亿美元，复合增长率约12%。

成本与价格趋势

• PAN聚丙烯腈价格受原油价格影响显著，2016年原油价格处于低位，有利于碳纤维成本控制。
• 2013年全球汽车用碳纤维原料价格为7000万美元，预计2018年将增长至3亿美元。
• 2012年全球汽车用碳纤维复合材料价格为3.6亿美元，预计2018年将增长至16亿美元。
• Lux Research预测到2025年，24K小丝束碳纤维价格将低于10美元/公斤，12K小丝束碳纤维价格将低于12.5美元/公斤。

汽车行业应用

• 减重是汽车行业采用碳纤维材料的主要驱动因素，每降低100公斤可减少油耗0.7升，降低10%重量可提高燃油效率5.5%。
• 宝马I3和7系等车型已成功应用碳纤维材料，SGL与宝马的合资模式成为产业一体化整合的典范。
• 汽车用碳纤维复合材料预计在2025年将成为主流材料。

国内碳纤维行业现状与展望

• 2015年国内碳纤维理论产能超过1.9万吨，但实际产量仅3700吨，产能利用率严重不足。
• 国内碳纤维需求预计在2020年达到2.5万吨，复合增长率约15%。
• 国内碳纤维进口依赖度高，80%依赖进口，进口替代将成为增长动力。
• 国内已实现T300、T700、T800级碳纤维的产业化生产，T700S和T800S采用先进干喷湿纺工艺。

重点公司推荐

风险提示

• 碳纤维行业增长缓慢的风险。
• 碳纤维行业盈利低于预期的风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

结论

碳纤维材料在多个行业中具有广阔的应用前景，尤其在汽车行业，随着排放标准的提升和成本的下降，碳纤维将逐步实现规模化应用。国内碳纤维行业在技术突破和政策支持下，正在快速崛起，进口替代和高端产品国产化将成为主要增长点。报告推荐了多家具备碳纤维生产能力的公司，认为它们将在未来几年中受益于行业增长。