20161113-中泰证券-煤炭开采行业周报_中长期协议签订利于动力煤价走稳_但焦煤有望继续保持强势_17页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年11月煤炭行业的市场动态、价格走势及投资策略，重点指出中长期协议签订对动力煤价的稳定作用，以及焦煤价格的持续上涨趋势。同时，报告还回顾了行业的重要事件，如发改委推动去产能、大秦线运量增加、煤炭进口下降等，并对重点公司进行了盈利预测和估值分析。

主要观点

• 中长期协议签订：神华中煤与五大发电集团签订中长期协议，采用基准价（535元/吨）加浮动价机制，有助于动力煤价理性回归，稳定市场预期。
• 去产能进展：发改委表示全年2.5亿吨去产能目标有望提前完成，政策推动下行业去产能工作进展迅速。
• 国际煤价上涨：国际动力煤和焦煤价格持续上涨，尤其是澳洲优质硬焦煤到岸价超过300美元/吨，内外价差扩大。
• 国内煤价波动：动力煤价出现回调，但焦煤价格持续上涨，部分区域现货价格环比上升。
• 库存情况：动力煤港口库存上涨，但电厂可用天数下降；炼焦煤库存维持低位，支撑煤价上涨。
• 运输价格上涨：国内煤炭海上运价上涨，BDI指数上升，显示运输需求增加。
• 行业表现：上周煤炭板块上涨4.5%，强于沪深300指数，市场情绪向好。
• 投资策略：看好具备业绩、估值低、涨幅小，以及国企改革和债转股概念的煤炭股，重点推荐焦煤和动力煤相关企业。

关键信息

行业动态

• 发改委：电煤合同基础价定为535元/吨，推动行业去产能、保供应、稳价格。
• 10月份产量：陕西原煤产量环比增长11.55%，山东增长21.22%，显示产能释放。
• 煤炭进口：10月进口量2158万吨，同比增加54.58%，但环比下降11.7%。
• 大秦线运量：10月完成3352万吨，环比增长12.82%，显示运力提升。
• 安徽省属煤企：全年有望全面扭亏盈利，行业回暖明显。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价格涨至112.20美元/吨，环比上涨2.28%；南非RB动力煤价格涨至101.00美元/吨，环比上涨7.79%；欧洲ARA港口动力煤价格涨至90.60美元/吨，环比上涨6.59%。
• 焦煤：澳洲优质硬焦煤中国到岸价达306美元/吨，环比上涨10.07%；中低挥发分硬焦煤到岸价272.50美元/吨，环比上涨8.78%。

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数微跌至606元/吨，结束18连涨；秦皇岛港动力煤价格普涨。
• 炼焦煤：吕梁主焦煤市场价1350元/吨，环比上涨50元/吨；河北、河南、山西等地炼焦煤价格均有上涨。
• 无烟煤：山西晋城、阳泉地区无烟洗中块及小块煤价格均有上涨；喷吹煤价格也出现上涨。

库存情况

• 动力煤：秦皇岛港库存581万吨，环比上升120万吨；主要三港库存上涨119.4万吨。
• 炼焦煤：四港口库存下跌，京唐港、日照港库存下降；钢厂及独立焦厂库存可用天数处于低位。

运输情况

• 国内煤炭运价：秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等港口运价均上涨。
• BDI指数：上涨190点至1045点，显示国际干散货运输需求增加。

投资策略

• 动力煤：中长期协议推动煤价理性回归，短期回调不影响长期趋势。
• 焦煤：供应偏紧，库存低位，仍有上涨空间，推荐关注潞安环能、开滦股份等。
• 无烟煤：阳泉煤业等公司表现强劲，值得关注。
• 核心标的推荐：
  • 焦煤：潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源
  • 动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中煤能源、中国神华
  • 无烟煤：阳泉煤业

行业估值

• 行业PE（TTM）：39.74（剔除负值）
• 沪深300PE：12.36（剔除负值）
• 重点公司估值：部分公司PE较低，如中国神华（2017PE为10.14），具备投资价值。

行业前景

• 需求预期：基建和地产数据向好，火电产量增加，需求可能超预期。
• 政策支持：中央政策推动去产能，行业有望实现长期健康发展。
• 市场趋势：煤炭板块表现强劲，估值修复预期增强，未来上涨空间较大。

重点公司基本状况

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上