20220703-开源证券-煤炭开采行业周报_国内外动力煤价格反弹_迎峰度夏顺势布局煤炭股_22页_2mb

煤炭行业分析总结

核心内容

2022年7月3日发布的行业报告指出，煤炭行业整体表现强劲，本周煤炭板块大涨5.85%，跑赢沪深300指数4.21个百分点，反映出市场对煤炭行业的看好态度。报告认为，当前煤炭基本面处于“供紧需增”阶段，价格仍表现出较强的向上动能，因此维持“看好”投资评级。

主要观点

1. 煤价反弹与市场预期

• 动力煤价格反弹：本周秦港（Q5500）平仓价报价1245元/吨，环比上涨3.32%。国内外动力煤价格均有所反弹，国际港口价格涨幅显著。
• 供给端紧张：国内供应不宽松，增产政策仍在推进，新产能增量存在不确定性。同时，受环保和安监政策影响，下半年生产可能受限。
• 需求端回升：随着复工和气温上升，电厂日耗持续增加，库存可用天数快速下降，表明下游需求和中国经济逐步改善。
• 进口煤挑战：海内外煤价倒挂，进口煤量面临较大挑战，国内供给仍较紧张。

2. 炼焦煤市场分析

• 炼焦煤价格企稳回升预期：国内炼焦煤产量无明显增量，且无保供政策，蒙煤运力短缺，进口受限。但随着疫情好转和稳增长政策落地，地产及基建需求有望带动炼焦煤价格回升。
• 焦炭价格稳定：焦炭现货价持平，期货价微涨，表明市场对焦炭的需求趋于稳定，但价格波动仍受焦钢博弈影响。

3. 产业链表现

• 煤电产业链：动力煤港口价小涨，秦港库存大涨，铁路调入量大跌，海运费价格大涨。
• 煤焦钢产业链：焦煤价格下跌，喷吹煤价格大跌，焦炭库存微涨，钢铁库存大涨，焦钢博弈加剧。

4. 行业估值与投资机会

• 估值低：煤炭板块平均市盈率（PE）为9.6倍，市净率（PB）为1.64倍，处于A股全行业低位，安全边际高。
• 高分红与成长性：多数煤企高分红高股息率，具有较高的配置价值。部分公司（如山西焦煤、中煤能源）具备成长性预期，可关注其未来表现。
• 受益标的分类：
  • 高分红受益：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创。
  • 成长性预期：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业。
  • 能源转型受益：电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源。
  • 债务重组受益：永泰能源。

关键信息

价格数据

• 国内动力煤：秦港Q5500平仓价1245元/吨，环比上涨3.32%；环渤海动力煤综合价格指数为733元/吨，环比微跌0.14%。
• 国际动力煤：欧洲ARA港价格409美元/吨，环比上涨15.02%；理查德RB价格368美元/吨，环比上涨13.16%。
• 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价3050元/吨，环比下跌3.17%；山西吕梁主焦煤市场价2600元/吨，环比下跌7.14%。
• 无烟煤：晋城沁水Q7000无烟中块坑口价1930元/吨，环比上涨2.66%；阳泉Q7000无烟中块车板价1910元/吨，环比上涨2.69%。

库存与运输

• 秦港库存：截至7月1日，库存达580万吨，环比上涨7.81%。
• 铁路调入量：秦港铁路调入量263万吨，环比下跌28.57%。
• 海运费：秦皇岛-广州运费46.9元/吨，环比上涨27.1%；秦皇岛-上海运费34.5元/吨，环比上涨34.24%。
• 钢铁库存：国内主要钢厂钢铁库存总量大涨，涨幅达5.72%。

政策与市场动态

• 政策支持：发改委强调加快推进“十四五”重大工程，稳增长政策持续发力，对煤炭需求形成支撑。
• 行业动态：
  • 商务部：上周全国煤炭价格略有回落，但部分品种价格同比上涨。
  • 韩正在山西调研，强调煤炭保量稳价和清洁高效利用。
  • 新疆铁路累计装运煤炭5723万吨，为电煤保供作出贡献。
  • 乌将铁路扩能改造完成，运能将提升至1亿吨。
  • 印度以人民币支付煤炭采购，显示人民币在国际煤炭市场中的影响力。
  • 2021年全球煤炭消费增长5.8%，中国煤炭消费量占全球26.5%。

风险提示

• 经济增速下行风险：若经济增速放缓，可能影响煤炭需求。
• 疫情恢复不及预期风险：疫情对煤炭需求和供给造成不确定性。
• 新能源加速替代风险：新能源发展可能对煤炭需求形成长期压力。

估值与投资建议

• 煤炭行业整体估值低，多数公司PE在5-6倍左右，安全边际高。
• 未来煤炭公司有望实现Q2环比业绩增长，高分红和稳定现金流是主要吸引力。
• 煤价上涨仍是股价的重要催化剂，尤其对化工原料煤、水泥建材用煤及海外煤和炼焦煤。

总结

当前煤炭行业基本面良好，供紧需增，价格仍有上涨动能。国内外动力煤价格反弹，炼焦煤价格有望企稳回升。行业估值处于历史低位，具备高分红和高安全边际，配置价值凸显。建议关注具备高分红、成长性预期及能源转型受益的标的，同时警惕经济下行、疫情恢复不及预期及新能源替代风险。