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软商品周报总结：等待新作定价指引

核心内容

本报告由迈科期货投资研究部发布，聚焦于糖和棉花两大软商品的市场动态与未来展望。报告指出当前市场在供需两端均面临一定压力，同时关注新作供应对价格走势的潜在影响。

主要观点

糖市分析

• 巴西糖生产情况：巴西中南部糖厂在进入压榨高峰期后，维持较高的制糖比，8月上半月达到55%，创近10个榨季新高。巴西2025/2026年度糖产量较2024/2025年度有所增加，但整体仍处于增产预期中。
• 国际市场动态：北半球主产国印度和泰国糖料长势良好，恢复性增产预期逐渐明朗，为全球糖市带来供应端支撑。
• 中国市场表现：8月国内食糖销量下滑，阶段性去库压力显现。进口糖提前流入国内，影响国产糖销售节奏。期货盘面价格回落，整体购销氛围偏谨慎。
• 进口糖利润：受原油价格走弱影响，国际糖价回落，巴西配额外进口糖利润为496元/吨，泰国为470元/吨，进口糖对国内市场形成压力。
• 价格走势：糖价跟随外盘震荡回落，走势偏弱。关注5500元/吨下方是否会吸引买盘采购。
• 关注事项：宏观事件、主产国生产进度、采购端备货。

棉花市场分析

• 全球棉花供需：ICAC数据显示，2025/26年度全球棉花产量调减至2550万吨，消费量维持在2550万吨，供需基本持平，但棉花贸易格局发生深刻变化。
• 美棉出口数据：8月28日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增24.50万包，出口装船量为15.47万包。尽管数据小幅回升，但整体仍偏疲软。
• 新棉供应预期：预计9月中旬国内将陆续开秤收购，种植面积小幅扩大，天气适宜，预计新棉小幅增产。籽棉开秤价将成为新年度作物定价的重要参考。
• 纺织企业动态：金九旺季订单有所回暖，但增量缓慢，纱布环节利润仍受挤压。纺企降低成品库存，开机负荷回升至66%，为近1个月最高水平。
• 价格走势：01合约围绕1.4万元/吨上下200点区间波动，等待新作定价指引。
• 关注事项：新棉交收成本、订单需求。

关键信息

巴西糖生产数据

• 2025/2026年度：8月上半月产糖361.5万吨，同比增长15.96%。
• 制糖比：8月上半月达到55%，为近10个榨季新高。
• 糖产量：巴西中南部、圣保罗和东北地区糖产量均有所增长，但制糖比下降，影响糖产量。

进口糖成本与利润

• 巴西进口成本：8月28日至9月4日，配额外进口糖成本分别为5672.93元/吨至5444.23元/吨，利润逐步缩小。
• 泰国进口成本：配额外进口糖成本为5706.98元/吨至5469.57元/吨，利润同样缩小。

国内糖市场表现

• 销量：8月国内主产区食糖销量下滑，阶段性去库压力显现。
• 进口影响：进口糖提前流入国内，影响国产糖销售进度。
• 终端需求：双节期间部分终端逢低补库，但整体采购谨慎。

棉花市场动态

• 新棉供应：国内新棉预计在9月中旬开榨，种植面积扩大，天气适宜，预计小幅增产。
• 开秤价影响：籽棉开秤价将对新年度棉花定价形成指引，可能影响期现价差。
• 纺织企业开机：主流地区纺企开机负荷66%，新疆地区维持9成，内地开机5-6成。

结论

糖市短期内偏弱，主要受进口糖压力及国内销量下滑影响，需关注巴西和北半球主产国的生产进度及新作供应情况。棉花市场同样处于等待新作定价指引的阶段，供需基本持平，但贸易格局变化明显，需关注新棉开秤价及订单需求变化。

风险提示

• 宏观经济事件可能对市场产生较大影响。
• 主产国生产进度和天气变化可能影响供应。
• 采购端操作谨慎，可能抑制价格反弹。
• 期市有风险，入市需谨慎。

数据来源：布瑞克、wind、USDA、ICAC
联系人：刘毅
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