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软商品周报总结：窄幅波动等指引

核心内容

本周软商品周报主要分析了糖和棉花两大品种的市场动态，重点包括供需变化、价格走势、CFTC持仓数据以及进口成本等关键因素。整体市场表现较为平稳，价格在一定区间内震荡，等待新的驱动因素出现。

糖产业分析

全球市场

• 截止4日当周，投机净持仓为多头191,009手，商业净持仓为空头491,107手。
• 春节后商业持仓对行情的引领作用增强。
• 商业与投机持仓均大幅减少，导致ICE原糖价格在18美分附近暂时止跌。
• 价格或将在18美分震荡，等待新的驱动因素。

国内市场

• 2025年2月全国已有74家糖厂停机，累计产糖971.61万吨，同比增加22.25%。
• 累计销糖475.16万吨，同比增加25.75%，销糖率48.9%，同比加快1.36%。
• 2月单月产糖222.33万吨，同比增加6.87%；销糖101.66万吨，同比增加53.7%，创13年来同期新高。
• 国内工业库存496.45万吨，同比增加79.51万吨，累库进度加快。
• 2025年2月和3月进口预报均为0，加上进口替代品的管制，国内市场运行平稳。

结论及观点

• 原油走弱对国际糖价形成压制，但基本面支撑较强。
• 郑糖陷入窄幅震荡，价格在5960-6000区间。
• 关注进口利润变化及主产国天气情况。

棉花市场分析

国际市场

• 中国对美棉进口依存度下降，巴西已成为主要棉花供应国。
• 中国对美棉加征关税，导致保税美棉加快消化。
• 外需下滑挤压纺织企业利润空间。

国内市场

• 贸易环境压力使企业采购更为谨慎。
• 美棉进口关税提升，企业对远期美棉兴趣减弱。
• 东南亚国家如巴基斯坦、越南积极采购，推动ICE美棉反弹。
• 05合约压力区间为13700-13760。

USDA周度出口数据

• 3月6日，美国当前市场年度棉花出口销售净增2415万包，环比增长45%，较前四周均值增长6%。
• 当周出口装船量33.40万包，环比增长25%，较前四周均值增长28%。
• 其中向中国大陆出口装船231万包。

结论及观点

• 下游订单疲软，旺季不旺预期对棉价形成压力。
• 尽管纺织企业库存不高，但补库预期迟迟未现，需求端未能为棉价提供上行动力。
• 重点关注贸易环境和订单情况。

关键信息汇总

糖

• 价格震荡，关注18美分支撑。
• 2月产销数据表现中性，销量大增，累库加快。
• 国内供应压力受限，进口为0。
• 商业与投机持仓双双减少，市场情绪偏弱。

棉花

• 价格窄幅波动，关注13700-13760压力区间。
• 中国对美棉加征关税，保税棉加速消化。
• 东南亚采购活跃，推动ICE美棉反弹。
• 下游订单疲软，旺季不旺预期压制价格。

主要关注事件

• 糖：进口利润、主产国天气。
• 棉花：贸易环境、订单情况。

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