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迈科期货软商品月报分析总结

一、糖价分析

1. 全球糖市供应宽松

   • 巴西6月上半月产糖量同比降幅达22.12%，印度、泰国25/26榨季恢复性增产，全球预计食糖供给过剩。
   • ICE 7月原糖合约交割量创2014年以来新低（约4.5万吨），但因糖源质量差（主要为哥斯达黎加糖），接货意愿弱，价格承压。
   • 中国进口糖配额外利润扩大，5月进口35万吨，同比增33.31万吨，但替代品进口回落明显。
   • 产区库存方面，广西6月下旬第三方库存约110万吨，同比偏高；5/6月产销数据改善，但终端消费尚未放量，7月合约或需等待消费旺季启动探底。

2. 国内外价格走势

   • 国际食糖价格区间震荡在16.5-21.5美分/磅，国内价格区间5800-6500元/吨，5600元/吨支撑较强，但郑盘走势跟随外盘回落。

二、棉花分析

1. 全球棉花供需

   • 种植面积增加（中国增幅6.3%，美国远超预期），预计25/26年度全球产量2547万吨，库存消费比65.22%。
   • 印度、巴基斯坦政策（关税/进口调整）、东南亚纺织需求疲软压制棉价，郑棉压力位1.4万元/吨。

2. 中国市场动态

   • 1%关税下国内棉价高于国际价1745元/吨，进口棉花量同比降73.6%，商业库存312.69万吨，但下游纱厂开机率下降至五成，利润承压。
   • 终端需求不振，棉纱库存累积，需关注政策和消费旺季变化。

三、风险提示

• 糖：产区天气、扩产预期、下游消费放量。
• 棉：全球纺织需求、美国关税政策、新棉上市时间。

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