20251208-迈科期货-软商品周报_供应压糖_需求振棉_12页_1mb

软商品周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月8日全球及中国糖、棉花市场的供需状况与价格走势，指出当前市场在供应宽松与需求疲软的双重压力下，整体呈现震荡偏弱态势。同时，对国际与国内棉花市场进行了详细解读，强调出口数据疲软、国内现货供应充足及终端需求不振等因素对棉价的影响。

主要观点

糖市分析

1. 巴西糖出口数据回落

   • 巴西11月出口食糖330.23万吨，同比下降2.59%。
   • 11月上半月甘蔗用于生产食糖的比例降至38.61%，制糖比连续第六个半月下降。
   • 国际糖价回落导致糖厂重新评估乙醇经济效益，进一步压制出口意愿。

2. 中国糖供需预测

   • 25/26年度中国食糖产量预测为1170万吨，较上月上调50万吨，主要因南方甘蔗长势良好，北方甜菜含糖量略增。
   • 食糖消费预测为1570万吨，较上月下调20万吨。
   • 新糖上市高峰临近，国内糖市阶段性供应宽松，市场情绪承压，下游采购意愿不强。

3. 价格走势

   • 国际糖价震荡下行，12月4日国际食糖价格区间为14.0-18.5美分/磅。
   • 国内糖价区间为5500-6000元/吨，受国际糖价下行及国内供应宽松影响，糖价走势偏弱。
   • 01合约压力位在5355元/吨附近。

4. 进口利润情况

   • 配额外进口利润依然存在，但配额内进口成本与国内现货价格差距较大，显示进口替代动力不足。

棉花市场分析

全球棉花供需状况

1. 产量预测

   • 25/26年度全球棉花产量预计为2614.5万吨，同比增长17.4万吨。
   • 巴西棉产量为408.2万吨，同比增加38.1万吨；澳大利亚产量为121.9万吨，同比增加13万吨。
   • 南半球丰产与北半球（除美棉外）普遍增产，形成全球供给压力。

2. 需求端疲软

   • 国际纺联调查显示，全球纺织业新订单指数连续8个月下降，产业链消费持续低迷。
   • 美棉出口签约量持续下降，10月24-30日净出口签约量为1.85万吨，环比下降39%，较前四周平均值下降51%。
   • 中国未采购美棉，出口表现欠佳，市场等待USDA供需预测指引。

国内棉花市场动态

1. 产量与单产

   • 2025年全国棉花产量为740.9万吨，同比增长11.0%。
   • 平均单产为161.7公斤/亩，同比增长4.4%。
   • 新疆产量为704.7万吨，同比增长12.2%。

2. 区域产量差异

   • 黄河流域：面积减少，单产下降，总产量减少。
   • 长江流域：面积减少，单产上升，总产量仍下降。
   • 西北内陆：面积与产量均增长，单产有所提升。

3. 现货价格与市场表现

   • 12月3-4日，中国主港保税巴西棉M净重报价为73.22-74.97美分/磅，1%关税下进口成本为12795-13095元/吨。
   • 青岛港巴西棉M人民币报价为16700-17380元/吨（陈棉）。
   • 内地库3129B新疆机采棉报价为15200-15450元/吨。
   • 现货价格回升，但贸易商出货意愿不强，市场观望情绪浓厚。

4. 库存与终端需求

   • 棉花库存基本维持在35天左右，纱线库存为20-25天。
   • 中小型工厂原料库存偏低，显示下游订单不稳定；大型工厂原料库存充足，但纱线库存仅一个月左右。
   • 终端需求疲软，纱厂和布厂采购意愿下降。

关键信息汇总

关注事项

• 糖市：巴西出口数据、新糖上市节奏、国际糖价走势、中国进口利润情况。
• 棉市：终端需求变化、USDA供需预测、国内现货供应与库存情况、棉纱市场表现。

总结

当前糖与棉花市场均面临供应宽松与需求疲软的双重压力。巴西糖出口数据回落表明国际市场采购意愿减弱，中国新糖上市高峰临近，国内糖价走势震荡偏弱。棉花方面，全球产量增加，但需求端持续低迷，美棉出口不佳，国内现货价格回升但贸易商出货意愿不强，终端库存偏高，采购谨慎。整体来看，市场在多空因素交织下呈现区间震荡格局，需密切关注供需变化与政策动向。