20170307-申万宏源-煤炭行业3月报_供给侧改革稳步推进_煤价筑底反弹_13页_868kb

煤炭行业2017年3月月报总结

核心内容

2017年3月，煤炭行业在供给侧改革持续推进的背景下，呈现出供需格局变化、煤价企稳反弹及市场情绪回暖的趋势。行业整体处于调整期，但部分企业因盈利改善出现摘帽行情，市场对煤炭板块的未来表现持积极态度。

主要观点

1. 供给侧改革推进，需求好于预期

• 产量数据：2016年全国原煤产量为34.5亿吨，同比下降7.9%。2017年1月原煤产量为2.96亿吨，同比增加2.58%。
• 去产能目标：2016年去产能约3亿吨，2017年计划去产能约1.5亿吨，预计超额完成。按“十三五规划”，未来仍需化解2亿吨过剩产能。
• 产能现状：全国现有在产产能约42亿吨，2017年去产能难度加大，部分煤矿因安全检查和春节影响，节后产量维持低位。

2. 国际煤价下行，进口压力加大

• 进口数据：2017年1月中国进口煤炭2491万吨，同比增长63.56%；出口煤炭60万吨，同比下滑1.64%。
• 价格对比：进口澳洲炼焦煤（CFR中国）价格为1391.65元/吨，较唐山焦精煤便宜160元/吨。国际动力煤价格指数下降，国内外价差扩大。
• 政策影响：商务部和海关总署暂停进口朝鲜煤，利好国内无烟煤企业。

3. 港口供需偏紧，秦港库存连续下行

• 调入调出量：2月秦皇岛港日均铁路调入量为53.65万吨，环比下降6.61%；调出量为60.14万吨，环比下降1.5%。
• 库存变化：秦港库存从2月底的441万吨降至3月初的439万吨，环比下降21.04%，但同比上升30.43%。
• 原因分析：受春节影响，煤炭企业尚未完全开工，港口需求增加；北方降雪影响铁路运输，导致调入量减少；电厂补库存积极，日耗煤水平好于预期。

4. 火电日耗同比上扬，下游产量上涨

• 火电需求：2月沿海六大电厂日均耗煤量55.06万吨，同比增长12.85%；库存可用天数21.27天，环比上升21.63%。
• 钢铁产量：1月粗钢产量6720万吨，同比增长7.63%；生铁产量5750万吨，同比增长5.6%。
• 用电预测：2017年全社会用电量增速预计为3%，火电利用小时预计在4000小时左右。

关键信息

煤价走势

• 动力煤：主产地价格筑底反弹，环渤海动力煤价格指数报收589元/吨，环比下跌1元。部分区域如山西大同、陕西榆林价格微涨，但整体仍受国际煤价下行压力影响。
• 炼焦煤：价格普遍回落，但部分区域如贵州六盘水炼焦煤价格大幅上涨，预计两会后钢铁产量增速加快，利好焦煤价格反弹。
• 无烟煤：主产地价格维持稳定，部分品种如山西阳泉洗中块、洗小块价格小幅上涨。
• 喷吹煤：山西喷吹煤价格微幅下跌，长治喷吹煤价格也出现小幅下滑。

企业表现

• ST股表现：*ST山煤、*ST煤气、*ST新集等ST股因盈利改善表现较好，有望实现盈利摘帽。
• 重点推荐：陕西煤业、潞安环能、西山煤电等公司因盈利预测上调和估值优势被重点推荐。
• 盈利预测：重点公司2017年盈利预测上修，部分公司如西山煤电、陕西煤业、潞安环能等EPS预期增长明显，估值相对较低。

行业展望

• 供需关系：供给侧改革持续推进，预计2017年煤炭行业将实现基本供需平衡。
• 煤价预测：动力煤因需求超预期和补库存需求，预计价格将筑底反弹；焦煤在淡季后可能迎来旺季。
• 政策影响：276天工作日制度可能恢复，以控制产能；同时，环保限产政策对钢铁行业影响较大，可能对焦煤需求产生积极影响。
• 投资建议：整体行业估值较低，建议关注煤炭板块，特别是陕西煤业、潞安环能、西山煤电等公司。

图表摘要

• 图1 & 图2：展示原煤月度产量及同比环比增速，反映行业产量变化趋势。
• 图3 & 图4：反映煤炭进口量及国内外价差，显示进口压力。
• 图5 & 图6：展示国内外炼焦煤和动力煤价格走势，反映价格变化。
• 图7 & 图8：反映秦港库存及调入调出量，显示港口供需情况。
• 图9 & 图10：反映火电与钢铁行业产量变化，展示下游需求。
• 图11 & 图12：展示六大电厂库存及日均耗煤量，显示电厂补库存情况。
• 图13 & 图14：反映钢厂开工率及焦炭库存情况，展示钢铁行业需求。
• 图15 & 图16：展示煤炭行业相对PE与PB，反映估值情况。
• 图17~图26：展示各类煤炭价格走势，反映市场行情。

表格摘要

• 表1：重点公司盈利预测及估值数据，展示各公司EPS和P/E变化趋势，为投资决策提供依据。

投资建议

• 评级：煤炭行业整体为“看好”，部分个股如陕西煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、盘江股份等被推荐为“买入”或“增持”。
• 估值：煤炭行业估值处于低位，具备投资价值。
• 风险提示：行业仍受供需变化、政策调整及国际煤价波动影响，需关注市场变化及政策动向。