20160123-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_供给侧改革持续升温_煤价酝酿反弹_16页_1016kb

煤炭行业周报总结（2016-01-23）

核心内容概述

本报告是招商证券发布的煤炭产业链跟踪周报，主要分析了2016年1月23日煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化及投资策略。报告指出，供给侧改革持续推进，带动煤炭行业预期改善，煤价存在反弹可能。整体来看，煤炭行业处于结构性调整阶段，部分企业因转型和高弹性表现受到重点推荐。

主要观点

1. 煤价走势平稳，但有反弹预期

• 环渤海动力煤指数：本周收于372元/吨，环比上涨1元/吨。
• 港口煤价：秦皇岛港山西优混（Q5500）价格为365元/吨，广州港山西优混（Q5500）为430元/吨，均持平。
• 产地煤价：大同南郊动力煤（Q5500）车板价220元/吨，持平。
• 国际煤价：澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格下跌2.8%，南非理查德港和欧洲ARA三港价格也出现小幅下跌。

2. 港口库存紧张，煤价酝酿上涨

• 秦皇岛煤炭库存：343万吨，环比增加11%。
• 广州港煤炭库存：118万吨，环比下降7%。
• 六大发电集团库存：1153万吨，环比增加1%，可用天数降至17.6天，下降3%。
• 沿海运费回落：BDI指数收于354点，环比下跌5.1%；秦皇岛至广州运费指数CBCFI下跌3.6%，秦皇岛至上海运费指数CBCFI下跌2.7%。

3. 钢市回暖，焦炭价格平稳

• 螺纹钢价格：上海地区HRB40020mm价格为1860元/吨，持平；热轧板卷3.0mm价格为2010元/吨，涨50元/吨。
• 焦炭价格：唐山二级冶金焦到厂价690元/吨，天津港一级冶金焦平仓价815元/吨，均持平。
• 焦煤价格：京唐港山西主焦煤670元/吨，澳洲主焦煤库提价670元/吨，均持平。
• 国际焦煤价格：澳大利亚峰景矿主焦煤离岸价下跌1.5%，硬焦煤国内青岛港到岸价下跌1.8%。

4. 煤炭产业链表现

• 粗钢产量：1月上旬重点钢厂粗钢日均产量157万吨，环比上升3.5%。
• 焦炭产量：12月全国焦炭产量同比下降14.3%，年内累计产量同比减少6.5%。
• 钢材库存：主要城市钢铁库存量872吨，涨1%；钢材库存继续低位运行。

5. 下游盈利情况

• 螺纹钢：吨钢亏损111元，环比扩大3元/吨。
• 焦炭：吨焦亏损115元，持平。
• 焦煤：主焦煤损益-86元/吨，肥煤损益-90元/吨，1/3焦煤损益-118元/吨，气煤损益-83元/吨，瘦煤损益-139元/吨，均持平。
• 动力煤：秦皇岛山西优混（5500）测算吨煤亏损108元/吨，电力企业净利0.054元/千瓦时，下降0.4%。
• 水泥行业：净利10元/吨，下降1%。

关键信息

行业评级

• 行业评级：推荐，认为供给侧改革政策持续推动煤价反弹，行情可持续。
• 个股推荐：
  • 转型概念：山煤国际、安源煤业
  • 高弹性标的：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源

估值比较（表1）

投资策略

• 行业评级：推荐，认为供给侧改革政策将推动煤价反弹，行业基本面有望改善。
• 个股策略：
  • 转型概念：山煤国际、安源煤业，因其转型潜力及估值优势受到推荐。
  • 高弹性标的：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源，具备较强的价格弹性，预计在煤价上涨时表现更好。
• 风险提示：供给侧改革进度低于预期，可能影响行业复苏节奏。

附注

• 分析师信息：
  • 卢平：经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验。
  • 沈菁：理学硕士，英国曼彻斯特大学毕业。
  • 刘晓飞：金融学硕士，2015年7月加入招商证券。
• 分析师团队荣誉：
  • 荣获2007~2015年度《新财富》煤炭开采行业最佳分析师。
  • 获得2010~2015年度“金牛奖”和2008~2015年度“水晶球奖”。

投资评级定义

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告基于合法获取的信息，但对其准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员不对使用本报告所导致的损失承担责任。