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华安期货黑色金属周报分析总结（2024/3/15）

报告基本信息

• 编制日期：2024/3/15
• 报告团队：黑色金属团队
• 作者：陈佳铭
• 审核人：夏雨辰、闫丰

一、市场概览

1. 当前阶段：黑色系进入“冲刺下跌阶段”，未出现有效企稳信号，产业供给未收缩，底部或未探明。
2. 核心逻辑：
   • 若未来一周钢厂产量有效压减（如钢联口径日均铁水产量＜220万吨），结合季节性用钢消费回升，或改善钢价弱现实格局。
   • 短线偏空，中线观望，重点关注供给收缩和库存去化情况。

二、供需分析

供给端

1. 铁水产量：日均铁水产量约220万吨，盈利钢厂比例承压；短期需关注钢厂提产/减产动态。
2. 钢厂利润：利润收缩背景下，原料端（铁矿、焦炭）仍有跌价压缩空间，高品矿溢价变化不大。
3. 发运情况：巴西发货减少，澳洲发货增加，国内到港量下降，铁矿疏港量维持偏弱。

需求端

1. 终端需求：沥青开工率季节性回升，但30大中城市商品房成交面积同比承压，百大中城市土地成交面积同比弱势。
2. 用电数据：六大发电集团耗煤量节后回补，显示终端用电需求回暖但力度有限。
3. 出口：集装箱运价指数小幅下行，出口需求偏弱。

三、库存动态

1. 原料库存：铁矿/废钢港口库存持续回升，铁元素边际宽松，警惕原料补跌风险。
2. 钢材库存：热卷累库放缓，螺纹社库出现去化拐点，但整体累库程度同比偏大。
3. 钢厂库存：冷坯库存边际去化，但需关注供给收缩是否持续带动库存去化。

四、价格与基差

1. 基差：螺纹钢、热卷、铁矿石基差数据偏负，反映市场预期偏弱。
2. 远期曲线：卷螺差走阔，钢厂利润修复但基本面矛盾仍存。

五、关注要点

1. 供给收缩：是否实现钢厂日均铁水产量＜220万吨。
2. 需求回升：用电量、库存去化、PMI等数据是否超预期。
3. 基差变化：期现价差变动对定价逻辑的影响。

六、风险提示

• 原料端库存高位运行带来下行风险。
• 若需求未显著改善，钢价底部空间打开需等待时间。

免责声明：本报告不构成投资建议，信息来源于公开资料，据此操作风险自负。