轨交设备行业：多视角解析轨交装备行业，行业迎来新一轮景气向上-20190115-上海证券-20页_915kb

轨交装备行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年轨交装备行业的投资前景，指出行业即将迎来新一轮景气周期。报告从动车组、机车与货车、城轨地铁三大业务板块出发，构建了研究框架，对未来的市场需求、增长空间及投资建议进行了系统分析。

主要观点

1. 铁路投资框架

• 铁路投资主要由基建投资和车辆购置投资构成，其中车辆购置投资约占20%。
• 铁路投资强度由基建投资决定，而铁路投资又通过新开工项目和存续项目影响未来车辆需求。
• 铁路投资是逆周期调节的重要手段，历史上曾因宏观经济低迷而大幅上调。

2. 动车组需求分析

• 客流量和货运量是铁路投资的根本决定因素，而通车里程决定了当期及未来的车辆需求。
• 2018-2020年动车组需求量预计为328、360、360标准列，市场空间为547、601、601亿元。
• 时速160公里动力集中动车组将全面替代普速25T型客车，带来潜在增量市场空间4400亿元。

3. 货车与机车需求分析

• 货车和机车是铁路装备中最具弹性的业务板块。
• 2020年铁路货运量预计达47.9亿吨，同比增长30%，推动货车和机车需求增长。
• 2018-2020年货车需求预计增加22万辆，市场空间为880亿元，复合增长率28%。
• 机车需求预计增加4426辆，市场空间为664亿元，复合增长率43%。

4. 城轨地铁需求分析

• 城轨地铁需求来源于新增线路、存量线路加密和海外出口。
• 2018-2020年城轨地铁市场空间预计为1303亿元，复合增长率25%。
• 城轨地铁批复规划里程是判断未来景气度的重要指标，2018年下半年批复加速，预计2019年将继续加快。

关键信息

动车组市场空间

货车与机车市场空间

城轨地铁市场空间

投资建议

• 重点推荐：轨交设备龙头“中国中车”。
• 关注对象：其他轨交装备零部件企业。
• 投资评级：增持。

风险提示

1. 铁路固定资产投资未达预期。
2. 城轨地铁通车进度未达预期。

行业前景

轨交装备行业在宏观经济逆周期调节背景下，铁路和城轨地铁作为重要基建投资，有望带动行业景气度提升。未来三年，动车组、机车与货车、城轨地铁三大板块均具备增长潜力，特别是时速160公里动力集中动车组的推广，将带来显著增量市场空间。