家电行业专题报告_新一轮家电补贴政策力度或不如前_产品升级优化是主基调_9页_915kb

家用电器行业总结

核心内容

本报告分析了2019年新一轮家电补贴政策的背景、内容及其对行业的影响。政策旨在通过支持绿色、智能家电销售和推动家电产品更新换代，促进消费平稳增长，形成强大国内市场。同时，报告回顾了2008-2012年三轮家电补贴政策的历史背景与效果，并对当前政策的边际效应进行了评估。

主要观点

• 政策背景：2008-2012年三轮家电补贴政策（家电下乡、以旧换新、节能惠民工程）有效拉动了家电内销增长，但也透支了未来需求。
• 政策内容：
  • 支持绿色、智能家电销售：有条件的地方可对绿色、智能家电给予消费者适当补贴。
  • 促进家电产品更新换代：消费者交售旧家电并购买新家电可获得补贴，推动高质量产品销售。
  • 推进超高清视频产品消费：支持4K超高清电视频道开播、内容供给和网络升级，对超高清电视、机顶盒、VR/AR设备等产品提供补贴。
• 政策特点：
  • 与前一轮相比，此轮政策不包含“家电下乡”，更注重结构化消费升级。
  • 政策内容需因地制宜，实际效果取决于实施细节。
  • 新增厨电品类至以旧换新政策，厨电更新比例较低，为20%。
• 政策影响：
  • 有助于提振当前低迷的家电内销市场和市场情绪。
  • 实际业绩利好将有所滞后，需关注后续配套政策。
  • 对白电行业龙头（格力、美的、海尔、海信家电）和黑电行业龙头（海信电器）有利。

关键信息

1. 历史补贴政策回顾

• 家电下乡（2008-2012）：

  • 补贴产品：彩电、冰箱、手机、洗衣机、空调、电脑、热水器等。
  • 补贴方式：财政资金直补，中央财政承担80%，省级财政承担20%。
  • 政策效果：中央财政累计补贴资金900亿元，拉动消费增长。

• 以旧换新（2009-2011）：

  • 补贴产品：彩电、冰箱、洗衣机、空调、电脑。
  • 补贴方式：从销售价格中扣除，中央财政承担80%，试点省市承担20%。
  • 政策效果：中央财政累计补贴约300亿元，拉动直接消费3004亿元。

• 节能产品惠民工程（2009-2013）：

  • 补贴产品：空调、冰箱、洗衣机、热水器等。
  • 补贴方式：中央财政对生产企业进行补助，再由企业以补贴后价格销售。
  • 政策效果：中央财政累计拨付补贴资金约238亿元，拉动消费需求超2500亿元。

2. 补贴政策对行业的影响

• 需求透支：2008-2012年政策透支了后续几年的内销需求。
• 企业净利影响：2010年补贴占企业净利润比例最高，达50%以上。
• 龙头集聚效应：政策期间，行业龙头市占率增长趋缓，部分中小品牌借此机会提升市场份额。

3. 新一轮补贴政策分析

• 政策力度：较前一轮政策力度有所减弱，主要体现在“以旧换新+节能惠民”模式，而非全面补贴。
• 更新需求占比：按更新比例排序为电视 > 冰洗 > 空调 > 厨电。
• 市场预期：政策对内销市场情绪有提振作用，但对基本面改善影响有限。

行业评级

• 家用电器行业：看好

风险提示

• 宏观经济不景气导致内外需不及预期
• 汇率大幅波动风险
• 原材料价格大幅波动风险