20140311-华融证券-水泥行业_政策担忧缓解_水泥需求启动在即_18页_957kb

报告摘要

水泥行业周报总结 (2014.3.01~2014.3.08)

核心内容

2014年3月上旬，全国水泥市场价格环比继续回落，但回落幅度较上周明显缩小。政策层面，两会召开后政府工作报告强调投资作为稳定经济增长的关键，投资方向偏向中西部铁路、保障房及水利工程等领域，缓解了市场对投资放缓的担忧。房地产调控从单向转为双向，突出供给端问题，提振了水泥行业信心。

主要观点

全国水泥价格：本周全国水泥价格环比下跌0.29%，南方市场受降雨影响需求回升不及预期，但累计跌幅好于年初预期；北方市场需求逐步恢复，京津冀地区表现尤为突出。
区域分析：
- 华北地区：价格平稳，需求明显回暖，京津冀地区主导企业发货量恢复至5成左右，石家庄地区袋装水泥发货量显著提升。
- 华东地区：价格大体平稳，需求恢复不理想，但高标号水泥价格同比上涨约71元/吨。部分企业延长停产时间，预计雨水结束后价格将有所启动。
- 中南地区：价格继续回落，湖南长株潭地区水泥价格下调30元/吨，熟料价格下跌明显。
- 西南地区：价格涨跌不一，四川、重庆、云南部分地区水泥价格上涨，但部分企业因库存压力下调价格。
库存情况：全国主要跟踪城市水泥平均库存为72.3%，与上周持平，部分城市库存上升，如杭州、福州，而北京、天津库存下降。
煤炭价格：秦皇岛港动力煤价格结束四周上涨，下跌10元/吨，水泥与煤炭价格差缩小至109.3元/吨，影响水泥企业盈利。
投资建议：继续看好边际供需改善的华东、华南及甘青地区公司。京津冀协同发展被提升至国家战略层面，区域基建需求增加，利好水泥行业。
风险提示：
- 原材料价格风险：煤炭价格波动可能影响水泥企业盈利能力。
- 信贷风险：水泥需求依赖投资，信贷收紧可能制约需求。
- 房地产政策风险：调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响。

关键信息

价格趋势：
- 全国水泥价格下跌0.29%，但幅度缩小。
- 华北地区价格平稳，需求回暖。
- 华东地区价格大体平稳，高标号水泥价格同比上涨71元/吨。
- 中南地区价格继续回落，湖南长株潭跌幅达80-100元/吨。
- 西南地区价格涨跌各异，部分企业因库存压力下调价格。
库存情况：
- 全国水泥平均库存72.3%，部分城市库存上升，部分下降。
- 水泥库存普遍在70%-80%之间，部分企业因库存高而停产调节。
投资与政策影响：
- 两会政策缓解了市场对投资放缓的担忧。
- 房地产调控转向供给端，有利于水泥行业。
- 京津冀协同发展带动区域基建需求，利好区域内水泥企业。
企业动态：
- 本周新增一条新型干法生产线，位于云南临沧市，产能为100万吨。
- 部分企业延长停产时间，如苏南和浙北部分企业将在10日后陆续恢复生产。
市场表现：
- 中信水泥制造指数本周上涨0.4%，跑赢大盘。
- 主要公司股价表现分化，如冀东水泥上涨2.44%，而祁连山下跌14.4%。