20161107-中国银河国际证券-中国水泥周报_受到需求上升推动_水泥价格继续上涨；三季度行业利润强劲复苏_12页_1mb

中国水泥周报总结

核心内容

2016年11月7日发布的中国水泥周报显示，水泥行业在第三季度经历了强劲的利润复苏，主要受到需求上升和供应侧改革的推动。全国平均水泥价格继续上涨，达到313元/吨，较去年同期增长16%。部分地区如北京、河北、福建、湖南、云南、贵州等水泥价格上涨30-50元/吨，而吉林部分地区则出现价格下跌。尽管冬季来临，导致东北和西北市场需求下降，但华南地区因天气改善，部分区域需求有所回升。

主要观点

• 价格走势：全国平均水泥价格上周上涨1.6%，主要受需求上升推动，部分地区的水泥价格涨幅较大，显示出市场对水泥产品的强劲需求。
• 库存变化：全国平均水泥库存水平略升至66.63%，表明市场供需关系有所改善。
• 行业利润：2016年首九个月行业利润同比增长34%，达到248.7亿元人民币，且9月份利润总额达到63亿元，较8月增长130%，显示行业盈利能力显著增强。
• 利润率：行业利润率上升至4.1%，但仍略低于全国第二产业平均利润率5.67%。
• 股价表现：水泥股的股价随水泥价格温和上涨，其中华润水泥和安徽海螺表现最佳，股价均上涨3.5%。

关键信息

• 煤价上涨：环渤海地区5500大卡动力煤价格上周上涨至607元/吨，较去年同期增长60%，这可能对水泥成本产生一定影响。
• 供应侧改革：供应侧改革和行业协会的推动是行业利润复苏的主要原因。
• 投资建议：分析师推荐安徽海螺和华润水泥，认为它们将在第四季度表现出色。
• 估值数据：各公司2015年和2016年预计的市盈率、市净率、EV/EBITDA等指标均有不同表现，安徽海螺和华润水泥的估值相对较高，但具有较高的盈利预期。

同业比较

• 市盈率：安徽海螺和华润水泥的市盈率在2016年预计有所下降，但整体仍高于行业平均水平。
• 市净率：各公司的市净率变化不大，显示其资产价值相对稳定。
• EV/EBITDA：安徽海螺和华润水泥的EV/EBITDA倍数在2016年预计有所下降，但仍然具有吸引力。
• 净债务股本比：安徽海螺和华润水泥的净债务股本比较低，显示出较强的财务稳定性。

图表分析

• 图1-5：展示了不同区域的水泥价格变化，显示华南地区需求改善，而东北和西北地区因季节原因需求下降。
• 图6：显示了2016年11月初的水泥价格，部分地区的水泥价格显著上涨。
• 图7：显示了水泥库存水平的变化，全国平均库存略升。
• 图8：展示了各公司的熟料产能分布，安徽海螺和中国建材在华东地区具有较大市场份额。
• 图9：显示了熟料产能份额，安徽海螺在华东地区占据主导地位，中国建材和华润水泥也在多个地区有较大份额。

总结

总体来看，2016年第三季度中国水泥行业表现出良好的复苏态势，主要得益于需求上升和供应侧改革。全国平均水泥价格继续上涨，部分地区的涨幅较大，而全国平均库存水平略有上升。行业利润显著增长，9月份利润总额达到年内最高水平。分析师推荐安徽海螺和华润水泥，认为它们将在第四季度继续表现出色。各公司的估值数据表明，安徽海螺和华润水泥具有较高的盈利预期和相对稳定的财务状况。