20140325-华融证券-水泥行业_步入小旺季_价格开始回升_21页_946kb

报告摘要

水泥行业周报总结（2014.3.15~2014.3.21）

核心内容概述

本周全国水泥市场平均价格环比小幅上涨0.1%，主要受黑龙江地区冬储结束、价格恢复性上调带动。同时，部分区域如广西南宁、安徽合肥、江苏苏锡常等地水泥价格出现小幅回落，主要因市场需求尚未完全启动、库存压力及企业促销手段影响。整体来看，水泥市场从南到北逐步进入小旺季，部分区域因政策或市场因素出现价格波动。

主要观点

价格走势：全国水泥价格整体微涨，但局部地区存在价格回落现象。价格调整主要由需求变化和企业策略驱动，部分企业通过行业自律机制拉涨价格。
区域动态：
- 东北地区：冬储结束，价格恢复性上调，黑龙江地区低标号水泥价格上调40-50元/吨，但整体市场需求仍有限。
- 华东地区：价格大稳小动，部分企业如中联水泥在南京地区上调价格，但需龙头企业配合，否则可能面临价格回调。
- 中南地区：价格继续回落，尤其广西南宁和百色地区低标号袋装水泥价格下调30元/吨，企业库存仍维持高位。
- 西南地区：价格稳中略升，四川达州、贵州凯里等地水泥价格上调，但部分区域如安龙因库存高企出现价格下调。
- 西北地区：价格小幅波动，甘肃兰州受低价水泥冲击出现回落，但陕西宝鸡地区价格有所回升。
库存情况：全国水泥平均库存为71%，较上周下降0.6个百分点；省会城市库存为70.8%，下降0.8个百分点，部分城市库存显著下降，如兰州、石家庄、南昌、上海、昆明。
市场表现：本周中信水泥制造指数上涨6.9%，跑赢沪深300指数5.2个百分点，显示水泥股反弹较强，估值处于历史底部，一季报业绩增长可能推动估值修复。
投资建议：继续看好边际供需改善的华东、华南及甘青地区公司，建议关注京津冀协同发展带来的基建需求增长。

关键信息

价格调整：
- 黑龙江：低标号水泥价格上调40-50元/吨，哈尔滨低标号水泥上调50元/吨。
- 山东：主导企业通过行业自律拉涨价格10-20元/吨，济南P.O42.5散装水泥主流价格330元/吨。
- 安徽合肥：价格小幅回落10元/吨，4月1日计划限产，可能推动后期价格上涨。
- 广西南宁、百色：低标号袋装水泥价格回落30元/吨。
- 江西赣州：水泥价格大幅下调30元/吨，受降雨和库存压力影响。
- 西南地区：四川达州、贵州凯里等地水泥价格上调，但部分企业因库存高企价格回落。
库存变化：
- 全国平均库存为71%，省会城市库存为70.8%，部分城市库存显著下降。
- 南昌、九江等地库存保持平稳，部分区域如广东珠三角库存逐步下降。
政策影响：
- 合肥计划限产，粉磨限产20%，熟料限产30%，可能推动价格上涨。
- 京津冀协同发展和发改委新批铁路项目刺激水泥需求。
- 房地产调控政策可能影响水泥行业需求。
风险提示：
- 原材料价格波动（如煤炭）可能影响企业盈利能力。
- 信贷收紧可能制约基建项目开工，进而影响水泥需求。
- 房地产调控政策加码可能对水泥行业造成压力。

行业及公司数据

行业估值：当前行业PE为13.57倍，PB为1.39倍，均有所上升。
重点公司股价表现：
- 冀东水泥（000401.SZ）：一周涨幅10.64%，年初至今涨幅12.85%。
- 金隅股份（601992.SH）：一周涨幅18.82%，半年涨幅22.88%。
- 祁连山（600720.SH）：一周涨幅0%，但总市值和EV有所上升。