20140311-华创证券-化工新材料_燃料电池技术全面突破_产业化在即_12页_978kb

报告摘要

化工新材料Ⅱ总结

核心内容

燃料电池技术近年来取得了全面突破，从技术稳定性到成本控制，均实现了重大进展，标志着其即将进入产业化阶段。氢燃料电池作为清洁能源，具有高能量转换效率、低排放等优势，被认为是未来能源转型的重要方向之一。随着技术的成熟和产业链的完善，燃料电池在多个领域展现出广阔的应用前景，包括交通、备用电源、分布式电站等。

主要观点

技术突破与产业化能力
- 氢燃料电池在性能、寿命、成本等方面取得显著进步，已具备产业化能力。
- 2015年将是燃料电池乘用车的元年，丰田、本田、现代等车企将推出量产车型。
- 电池组制造成本约为1000美元/kw，预计2015年可降至500美元/kw，成本下降主要依赖量产、供应链建设、性能提升和催化剂用量减少。
产业链与国产化进展
- 国内已具备质子交换膜、催化剂、碳板等关键材料的生产能力，配套体系逐步完善。
- 中国与国外技术差距约5年，但已形成一定技术积累，具备追赶潜力。
应用场景与市场前景
- 燃料电池适用于多种场景，包括交通、基站、分布式电站等。
- 电堆是核心，其成本下降将带动整体燃料电池产业的快速发展。
- 未来燃料电池将与锂电池形成互补关系，而非完全替代。
BLDP与国内合作情况
- BLDP（巴拉德动力系统）作为国际领先企业，正在通过与碧空氢能源合作，推动燃料电池在中国的本地化生产和应用。
- 碧空氢能源计划在2014年底完成生产线验收，并在2015年实现100辆燃料电池大巴的生产。
燃料电池车发展路径
- 燃料电池车的发展分为三个阶段：初期性能和寿命不足；中期性能提升，寿命接近5000小时；后期形成技术联盟，实现资源共享和成本下降。
- 各大汽车公司正在积极研发燃料电池车，2015年将有多个车型进入市场导入期。
投资建议
- 推荐关注A股公司：长城电工、同济科技、凯美特气；H股公司：东岳集团。
- 建议投资者把握燃料电池产业崛起的早期阶段，关注其在交通、能源等领域的应用前景。

关键信息

燃料电池原理：通过氢气和氧气的电化学反应产生电能，核心是电堆，包括膜电极和双极板。
能量转换效率：氢燃料电池效率在40%-60%之间，是内燃机的2-3倍。
氢气安全性：氢气密度低，泄漏后迅速逃逸，不易在地面燃烧，安全性优于传统燃料。
氢气成本：当前氢气成本约为24元/百公里，比燃油更具经济性。
技术路线：质子交换膜燃料电池（PEM）是目前应用最广泛的类型。
市场趋势：燃料电池产业正处于导入期，未来2-5年将迎来大规模发展。

产业与技术路线

燃料电池技术类型：包括熔融碳酸盐（MCFC）、磷酸（PAFC）、固体氧化物（SOFC）、质子交换膜（PEM）等，其中PEM应用最广泛。
国际竞争：BLDP在电堆技术上领先日本3-4年，但整车控制技术较为先进。
国内进展：新源动力是目前国内燃料电池电堆研发的领先企业，拥有大量专利，正在与上汽合作开发100辆燃料电池车。

投资评级与分析师信息

行业评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅将超过基准指数5%以上。
公司推荐：长城电工、同济科技、凯美特气（A股）；东岳集团（H股）。
分析师信息：
- 李大军：华创证券中小盘首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾获《新财富》最佳分析师称号。
- 王丽媛：新能源汽车、汽车电子、车联网行业分析师，具备深厚的汽车行业分析背景。