20220629-东北证券-东北固收转债分析_博22转债定价建议_首日转股溢价率23_-28__11页_978kb

博22转债定价建议总结

核心内容概述

本报告对苏博特发行的博22转债进行定价分析与投资建议，认为其首日转股溢价率将处于23%-28%区间，对应上市首日目标价在126-132元之间，建议积极申购。

主要观点

• 转债基本条款
  博22转债发行规模为8亿元，债项和主体评级均为AA-，初始转股价格为23.95元，参考正股收盘价24.63元，转债平价为102.84元。参考同期限同评级中债企业债到期收益率6.45%，计算纯债价值为83.22元。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性一般。

• 博弈条款
  下修条款（“15/30，80%”）偏严，赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。

• 首日上市价格预测
  转债首日目标价预计在126-132元附近，建议投资者积极申购。

• 公司基本面分析
  苏博特是国内混凝土外加剂行业的龙头企业，具备核心技术能力，建立了覆盖全国的产业基地和销售服务网络，有望受益于政策对基建的拉动，且未来减水剂行业集中度仍有提升空间。募投项目有利于增强高性能建筑功能性材料的生产能力，推进产品技术创新，满足下游客户提高混凝土质量水平的需求。

• 募集资金投向
  本次募集资金总额不超过8亿元，主要用于高性能土木工程材料产业化基地项目、高性能土木工程新材料建设项目、高性能建筑高分子材料产业化基地项目、信息化系统建设项目以及补充流动资金。

• 股权结构
  公司股权结构相对分散，第一大股东为江苏博特新材料有限公司，持股38.83%，第二大股东为缪昌文，持股5.07%。前十大股东合计持股61.57%，公司控股股东为江苏博特，实际控制人为缪昌文、刘加平、张建雄，合计控制公司49.98%股份。

• 中签率预测
  首日打新中签率预计在0.0028%-0.0041%之间，老股东配售比例假设为39%-59%，留给市场的规模为3.28亿元-4.88亿元。

关键信息

募投项目用途

可比转债信息

转债基本条款

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场竞争风险

投资建议

• 建议：积极申购
• 理由：公司为行业龙头，具备技术优势和市场竞争力，募投项目有助于提升公司生产能力和服务水平，且首日转股溢价率预计在23%-28%区间，对应价格在126-132元附近。

公司业务特点与优势

• 研发平台优势：拥有国家认定企业技术中心、国家重点实验室等，研究条件全球领先。
• 技术优势：在高效减水剂清洁生产、高性能减水剂分子量和结构精确控制等方面形成系列专有技术。
• 品牌优势：主营产品减水剂获工信部“单项冠军产品”，成功应用于国内外重大工程。
• 经营网络与服务优势：提供顾问式营销服务和工程一体化解决方案，建立覆盖全国的销售服务网络。