20210922-国盛证券-建筑材料行业周报_水泥价格弹性显现_能耗双控下供给约束有望超预期_13页_1mb

建筑材料行业周总结

核心内容

本周建筑材料板块（SW）整体下跌 $-7.15%$，跑输上证综指 $-2.41%$，超额收益为 $-4.74%$。板块资金净流出 $49.23$ 亿元，显示市场情绪偏弱。分析师认为，建材行业在稳增长预期和“双碳”目标下，供需格局持续紧平衡，行业盈利中枢有望提升，龙头企业具备中长期超额收益潜力。

主要观点

水泥行业

1. 短期价格弹性显现：受能耗双控影响，供给端约束超预期，价格持续上涨，核心区域涨幅超 $150$ 元/吨，库存下降至低位甚至空库状态。
2. 中期稳增长预期支撑：专项债发行加速，基建投资回暖，水泥需求有望企稳回升，估值修复可期。
3. 中长期盈利中枢提升：碳中和背景下，产业政策和供给约束趋严，有利于提升行业盈利稳定性。龙头企业如海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等布局新能源，有望推动高现金流资产重估。
4. 区域推荐：重点关注长三角、珠三角等高产能利用率市场，以及华北、川渝等外围区域。

玻璃行业

1. 短期价格高位震荡：社会库存处于低位，下游刚需支撑价格，短期内下行空间有限。
2. 中长期盈利中枢提升：供给侧约束收紧，有望复制水泥行业 2018 年后的盈利曲线，波动率改善。
3. 推荐标的：旗滨集团（产业链延伸亮点）、南玻 A（光伏玻璃拓展）、金晶科技。
4. 行业趋势：随着环保政策实施，资源成为长期利润来源，大型企业、优质产能受益。

玻纤行业

1. 短期供需紧张持续：全球经济复苏，出口需求高位，叠加产业链补库存，短期价格维持稳定。
2. 中长期需求增长：风电、新能源车等需求增长，单位用量和标准提升，推动中高端产品高景气。
3. 推荐标的：中国巨石（战略规划、产业链延伸）、中材科技（技术优势、成长空间）。
4. 行业格局：强者恒强趋势明显，龙头企业凭借成本优势和结构升级持续领先。

关键信息

本周行情

• 建材（SW）板块下跌 $-7.15%$
• 上证综指下跌 $-2.41%$
• 超额收益为 $-4.74%$
• 资金净流出 $49.23$ 亿元

水泥市场表现

• 全国水泥均价 $506$ 元/吨，环比上涨 $11%$
• 华东、中南、西南、西北、东北地区水泥价格上涨，幅度 $30$- $150$ 元/吨
• 华北地区水泥价格未上涨
• 水泥库存下降，泛京津冀地区 $49.9%$，长江中下游流域 $37.8%$

玻璃市场表现

• 全国建筑用白玻均价 $3023$ 元/吨，周环比下跌 $6$ 元/吨
• 华东、华中、部分华北地区价格调整，出库效果一般
• 东北和西北地区价格稳定

玻纤市场表现

• 泰山玻璃纤维有限公司出货良好，新增订单增加
• 电子纱 G75 报价 $17000$ 元/吨左右，厂家几无货源外售
• 电子布（7628 布）主流报价 $8.7$- $8.8$ 元/米

投资建议

推荐标的

• 水泥：华新水泥、上峰水泥、冀东水泥、塔牌集团、宁夏建材、海螺水泥、天山股份、万年青
• 玻璃：旗滨集团、南玻 A、金晶科技
• 玻纤：中国巨石、中材科技
• 消费建材：坚朗五金、东方雨虹、凯伦股份、科顺股份、蒙娜丽莎、伟星新材、北新建材、惠达卫浴、赛特新材、再升科技

投资策略

• 关注具备成长性的工程建材龙头，尤其是已布局下沉市场的小 B 客户开发和多品类销售体系的公司
• 重视中长期产业链延伸和海外布局的龙头企业
• 短期关注价格超跌回补和盈利弹性超预期的标的

风险提示

• 宏观政策反复
• 汇率大幅贬值

重点标的（部分）

行业趋势展望

• 水泥：供需紧平衡，价格弹性有望超预期，估值修复可期
• 玻璃：低库存支撑价格高位震荡，盈利中枢有望提升
• 玻纤：需求增长，中高端产品高景气持续，龙头企业受益

总结

建材行业在稳增长预期和“双碳”目标下，整体呈现价格弹性显现、供需紧平衡、盈利中枢提升的趋势。水泥板块短期价格大幅上涨，中期稳增长预期支撑估值修复，中长期供给侧约束趋严，龙头企业的高现金流和产业链延伸成为关注重点。玻璃和玻纤行业在低库存和需求增长背景下，价格高位震荡，盈利曲线有望复制水泥行业走势，龙头企业具备长期投资价值。