20210205-南华期货-短端资金波动增大_6页_1mb
报告摘要
南华期货研究所：短端资金波动增大分析总结
核心内容
本报告由南华期货研究所翟帅男分析师于2021年2月5日发布，旨在分析当前国债期货市场及资金面的变动情况，为投资者提供市场研判与操作建议。
主要观点
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资金面变化：
- 近期流动性紧张形势已明显缓解，资金价格趋于稳定。
- 央行重启14天期逆回购，意在维持节后资金面的稳定。
- 资金利率整体不松不紧，市场情绪更多受到货币政策转向预期的影响。
-
国债期货市场表现：
- 周五国债期货全天双向波动，尾盘小幅收涨，市场情绪有所回暖。
- 短端利率波动明显增大，主要由于货币政策目标较多，短期资金利率易受干扰。
- 中长期资金（如MLF）更能反映央行态度，投资者应提升对短端利率波动的容忍度。
-
操作建议：
- 短期建议进行波段操作。
- 长期债市可能获得更多收益，收益率曲线可能继续走平。
- 推荐采用“做平曲线”策略，具体为T-2TS策略。
关键信息
国债期货合约价格与涨跌幅
| 品种 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| TS2103 | 100.235 | -0.095 | -0.09% |
| TS2106 | 100.015 | 0.095 | 0.09% |
| TS2109 | 99.940 | -0.075 | -0.07% |
| TF2103 | 99.425 | -0.240 | -0.24% |
| TF2106 | 99.320 | -0.235 | -0.24% |
| TF2109 | 99.230 | -0.260 | -0.26% |
| T2103 | 97.400 | -0.335 | -0.34% |
| T2106 | 0.000 | -0.365 | -0.37% |
| T2109 | 97.695 | -0.340 | -0.35% |
资金利率变动
| 资金品种 | 利率 | 涨跌（BP） |
|---|---|---|
| Shibor 隔夜 | 2.075% | -94.90 |
| Shibor 1周 | 2.324% | -65.70 |
| Shibor 1月 | 2.752% | 4.40 |
| Shibor 3月 | 2.776% | 7.10 |
| Shibor 6月 | 2.807% | 5.10 |
持仓量变动
| 品种 | 合约 | 持仓量 | 较前一日增减 |
|---|---|---|---|
| 2年期国债期货 | TS2103 | 18771 | -1219 |
| 2年期国债期货 | TS2106 | 3826 | 505 |
| 2年期国债期货 | TS2109 | 126 | 6 |
| 5年期国债期货 | TF2103 | 43501 | -910 |
| 5年期国债期货 | TF2106 | 16025 | 1410 |
| 5年期国债期货 | TF2109 | 76 | 4 |
| 10年期国债期货 | T2103 | 99963 | -1574 |
| 10年期国债期货 | T2106 | 31548 | 4832 |
| 10年期国债期货 | T2109 | 1059 | 172 |
基差与跨期价差
- T合约基差走势：图1显示T合约活跃CTD基差走势，图2显示T合约跨期价差。
- TF合约基差走势：图3显示TF合约活跃CTD基差走势，图4显示TF合约跨期价差。
- TS合约基差走势：图5显示TS合约活跃CTD基差走势，图6显示TS合约跨期价差。
- 期限价差：图7、图8、图9分别显示TF与T、TF与TS、T与TS的久期中性价差，图10显示国债各期限价差。
资金变动与现券走势
- 银行间质押式回购利率变动：图11显示银行间质押式回购利率变动情况。
- 银行间回购利率日变动：图12显示银行间回购利率的日变动趋势。
- 国债期限结构变动：图13展示银行间国债期限结构的变动。
- 国债YTM走势：图14显示银行间国债YTM走势。
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